歐系外資評估中華電信股價值119元 超過競價底標

繼美系外資瑞士信貸之後，歐系外資怡富證券也以

亞太地區同業的評價作為比較，並認為中華電信合理股

價應在 119元。相較本地業者抱怨中華電信有冗員與退

休金等負擔，怡富認為，中華電信人事效率頗高、接近

零負債且在優秀的獲利能力支撐下，股價將會遠超過競

標底價104元，甚至高達132元。

在一份內部評估報告中，怡富證券電信分析師表示

，若以每條電信線路的企業價值 (Firm Value/Line)、

每條電信線路的市值(Market Cap./Line)來看，在亞太

地區與中華電信價值相彷彿的公司為紐西蘭電信(Tele-

com NZ)與馬來西亞電信 (Telekom Malaysia)。

分析師指出，若以競標底價計算，中華電信的評價

應以每條電信線路 (含固網與行動服務)價值為 2000美

元做為基準。以中華電信到2000年底以前有1250萬條固

網線路與 400萬條行動電話線路的規劃計算，則中華電

信的每條電信線路的市值約在1966美元。

以紐西蘭與馬來西亞電信的股價來看，兩者均遠高

於中華電信的底價。其中紐西蘭電信的每條電信線路的

企業價值在3700美元，馬來西亞的每條電信線路市價則

為2300美元。

但是，中華電信的1999年稅前獲利率高達 59%

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