所羅門美邦：中華電信合理企業價值現金比為7-15倍

所羅門美邦證券電信產業分析師Jack Grubman葛瑞

傑今天舉行訪華記者會，並在會中表示，中華電信股價

合理區間應為7-15倍企業價值現金比 (EV/EBITDA)。葛

瑞傑指出，全球目前有1064家電信公司，但是前30家就

占了總市值的 5成以上。

相較英國電信British Telecom、日本電信NTT、德

意志電信Deutsch Telecom、新加坡電信SingTel等業者

在上市前的條件，葛瑞傑表示，中華電信不僅在費率結

構、設備的現代化、效率、營收結構以及定價合理性方

面，都與上述同業相仿，甚至更優秀。

所以，根據全球股市對於前30大電信類股的評價約

在企業價值現金比的7-15倍之間，中華電信的合理價位

應該會與同業的評價接近。

當然，中華電信股價到底會落在 7倍或是15倍，就

要看台灣政府法令對於中華電信營運環境的影響、台灣

市場的發展潛力、公司在全球巡迴投資說明會時的表現

，以及台灣是否能成為區域電信交通中心 (Hub)等，都

會影響此一訂價倍數。

但是，葛瑞傑建議，中華電信的股價不宜設得太高

，因為如果股價過高導致投資報酬率不佳，中華電信在

第 2次增資時就沒有人願意參加了。對於一個資本密集

的電信產業，股價訂得太高