陳人壽： 指數空間不大 中小型股帶動跳

金羊年大盤一度攻上萬點，不過金猴年可能就沒辦法這麼樂觀，綜觀來看全球景氣尚未恢復，只有美國領先回暖而已，在這樣的情況下加權指數可以表現的空間並不大。反而是具有題材的中小型股，將會成為接下來市場關注標的，因此金猴年操作上還是以選小不選大為主軸。至於金猴年的走勢，根據我們的研究團隊看法，上半年在全球景氣依舊復甦緩慢，跟台股牽連越來越深的陸股同樣很疲軟，新興市場資金又還有撤離的風險，股市難有大漲的格局，大型權值股自然無法表現，得待下半年高點才會出現。此外，台股中最重要的蘋果供應鏈、大型半導體族群，上半年仍存有庫存去化等問題，所以大型股難有表現空間。然而好消息是，因為證所稅正式廢除，所以內資跟大戶將漸漸回籠，這對上櫃股票、興櫃股票的成交量來說都有相當大的挹注，所以總的來看還是中小型股優於大型股，預估櫃買市場今年熱絡度將不會亞於集中市場。至於看好的族群，可以先聚焦在六大族群，包括新能源、生技醫療、運動休閒、智能穿戴、雲端巨量資料，及自動化這幾塊。其中又以生技最為有利基點，也最能走出自己的路，我看好生技將會是帶動台灣經濟成長的下一波火車頭。除了全球老齡化持續、台廠的技術領先也是重點之一，明年全年都還會是台股的當紅炸子雞。若從政策面來看，大陸十三五規劃中的「健康中國2020」期望改善中國的衛生醫療狀況，使醫療保健進入其他開發中國家的行列，及東部和中西部部份城鄉醫療保健品質達到已開發國家水準。中國亦將加大健康投入，設定醫療保健費用佔GDP比重在2020年達到6.5％～7％，台灣相關醫療耗材及設備商受惠。今年另一個亮點族群，則是在新能源產業，無論是國際政策或者國內政策，都是朝廢核的目標前進。其中大陸就調降火力發電的電價收購價格，美國宣布綠能發電補助延長，因此來自中國、日本、美國的需求帶動下，台灣的太陽能廠有機會受惠。且不只是太陽能，風力發電未來五年累計裝機容量，也還有12％的成長空間，加上大陸已躍居全球最大風力發電需求國，訂定裝機量也由114GW調升到200GW，風力發電也有機會走出另外一條新能源的路。去年很夯的運動休閒概念股，今年可望延續熱潮，首先美國有經濟復甦、消費力道提高的優勢，其次根據統計，美國近年女性參與運動的風氣也越來越盛，以美國三大馬拉松賽事為例，2007～2015年女性參與者的成長就高達65％，這些都將帶動相關商品銷售數字。至於在電子股部分，重量級的應用或產品尚未出現，有話題性的頂多是小玩具居多，像是虛擬實境（VR）、無線充電、Type-C等族群，雖然有其出貨效益在，但是由於其技術性門檻沒有很高，且這些產品未來價格也會越來越便宜，毛利率無法維持，難成為主流族群，加上其權重也不高，對加權指數影響小。總體而言，我認為金猴年加權指數沒有太大的表現空間，不過握有題材的中小型個股卻還是可以有很多發揮的機會，所以建議投資人在操作上，盡量不要花太多心思在指數型ETF上，而是可以考慮主動式選股的基金，績效可望比大盤亮眼許多。（永豐投信投資長陳人壽口述，記者許庭瑜採訪整理）