美林：金價合理價位 1,500美元

黃金期貨、現貨衝破1,000美元大關，友邦投顧表示，由於美元走勢疲軟，油價仍創新高，在市場避險資金的支撐下，短線上金價仍可望維持高檔震盪。相較於油價多頭走勢已逾五、六年，金價多頭走勢則是近兩、三年才開始，漲幅明顯落後。友邦投顧指出，根據美林證券的研究報告顯示，目前金價與油價的比例約為十倍左右，相較於歷史平均15倍而言，還是處於相對低點。這意味著在油價高漲的同時，金價相對於通膨溢價而言是被低估的，如果以平均金價與油價比例15倍、油價每桶100美元來估算，每盎司金價的合理價位應達1,500美元。天達投顧分析，就過去歷史經驗來看，當通膨水準大幅上升時，多有利於金價表現，尤其當發生負實質利率水準現象（名目利率低於物價上漲速度），更會強化黃金保值效應。例如1979、1980年美國通膨大幅上揚、2001-2003年美國聯準會大幅降息，均造成長達半年以上的負實質利率環境，也帶動金價明顯走升。目前美國聯準會短期利率低於3%，但同期消費者物價指數年增率卻上揚至4%以上，導致2008年1月以來再出現負實質利率現象，營造金價有利環境。另外，供需結構的明顯改變，包括黃金ETF發行量大幅成長、歐洲地區以外央行由黃金賣方轉為買方，也加強金價多頭走勢強度及持續度，成為黃金及金礦類股表現凸出的主因。金價短期從元月至今漲幅已兩成，市場分析師預估，金價可能衝到1,100美元，但也可能湧現獲利回吐，必須視美國降息的程度與次貸風暴是否平息才能決定。匯豐中華投信則認為，目前美國仍處降息循環，美元弱勢局面在第二季前恐難有明顯改善。不過，需注意的是，短線上黃金漲幅已高，震盪也將加大，尚未進場的投資人可在金價拉回時再進場，或以分批買進方式進行中長期介入。或者透過綜合布局全球重要關鍵資源的標的介入，除了可有效分散單一產業波動風險外，又能免於錯失任一種資源的成長動能。