日對沖基金 迎接晴天

日本股市去年表現差，匯豐控股預期，日本政府政策及公司治理都令人失望，日股今年表現不會好轉。不過日本對沖基金今年可望有佳績。日經225種股價指數去年下跌11%，在全球十大股市中表現最慘，遠遠比不上新興市場。今年以來，日股又下跌15%，跌幅卻不亞於新興市場。匯豐策略分析師伊凡斯（Garry Evans）發布報告指出，日本對營建業的法規嚴苛，消費借貸及共同基金銷售狀況都不佳，民眾對政府的政策沒有信心，企業也沒有太在意股東權益。伊凡斯說，即使是日本投資人，都已經忽略日本市場。讓市場人士更悲觀的是，許多現在看到的問題都不是短期因素，而是長期的病狀。匯豐觀察，退休基金及壽險業者要不是降低日本持股，就是將資金轉出日股，轉到其他投資標的，如中國大陸及印度等新興市場。日本政府去年6月通過更嚴格的建築法規，新屋開工數連續六個月下滑。東証指數中的不動產類股一年來股價狂跌46%，營建類股下挫38%，都高於大盤的27%跌幅。不過，對沖基金經理人指出，日本對沖基金連跌兩年後，今年可望好轉。Eurekahedge統計，Eurekahedge日本對沖基金指數去年下挫1.4%，有77億美元淨流出日本對沖基金。彭博資訊統計，日本東証一部指數去年下跌12%，對沖基金如果不放空日股，去年績效將很慘。Eurekahedge則估計，日本對沖基金去年的資產規模消失近三分之一。去年績效最佳的對沖基金是洛傑斯（Ed Rogers）操盤的日本對沖組合基金，全年上揚6.3%，在31檔同型基金中高居第一名。洛傑斯看好日本對沖基金今年的表現，但也有業者不以為然，認為日股頂多只有大型股帶動的反彈行情，並不代表對沖基金表現就會因而轉好。最好的方式是重新來過，現在才開始進場，但兩年來掙扎苦撐的基金不會太好過。對沖基金屬於私募基金，有別於共同基金，可以用多空操作套利等各種方式來賺錢。雖然高盛集團認為日本經濟早已陷入衰退，但洛傑斯說，重點不在是否有可能賺錢，而在於如何賺到錢。Eurekahedge統計，到去年底為止，全球的對沖基金3,316檔，比2003年成長51%，總資產規模則成長近七倍，達7,470億美元。對沖基金的組合基金也快速成長，尤其是在美國次貸危機時，投資人更尋求分散的投資標的。