摩根大通本益比低 後市俏

銀行股自3月以來演出驚人的絕地大反攻，標準普爾500 種股價指數的金融股在短短八個月內飆漲132%。儘管如此，分析師認為此時仍可投資銀行股，但必須精挑細選。部分大型銀行股的漲幅更大，像美國銀行和花旗集團股價都暴漲四倍。不過，這兩家銀行目前的股價仍比榮景時的峰價還低70%。傳統上，大型銀行股被視為退休投資組合中核心持股，因為過去通常能穩健配息並產生可靠的盈餘。但Keefe Bruyette & Woods公司首席股票策略師侃農警告，現在就斷定銀行業已恢復元氣還太早，「銀行的獲利難以回到2006到2007年的水準」。最大原因是，銀行業過去仰賴的高風險、高槓桿策略已信譽掃地，政府也在設法規範銀行。這不表示投資人應放棄銀行股，而是投資銀行股必須非常注意風險。拜房市回穩和政府注資所賜，金融機構現在的體質現在看來確實比年初時好，但金融業尚未完全脫離險境。部分銀行的帳面上仍有數千億美元的高風險貸款，而美國政府的資料顯示，有高達6,420億美元的商業貸款可能變成壞帳，比去年信用危機最嚴重期間的金額還高。侃農說，就算這些貸款沒變成壞帳，價值也可能下滑。商業不動產市場也使銀行業承受更多壓力，IVA基金投資組合經理人狄福爾斯指出，從現在到2012年可能有大批辦公大樓業主需要再融資，許多人到時候會發現不動產價格暴跌使他們很難取得融資。錢雜誌（Money Magazine）建議投資人別隨意買銀行股。投資人應該知道大未必佳，因為規模已不再是大型銀行的優勢，花旗集團就試著把集團一分為二。Edward Jones公司分析師史坦姆指出，摩根大通（JPMorgan Chase）的體質較健全，收購貝爾斯登（Bear Stearns）有助於壯大摩根大通的資產管理部門，市場反彈推升該部門第三季營收大增23%，而且該股目前本益比僅13倍。此外，高盛和摩根士丹利股票後市也看漲，因為兩者的資產負債表較健全，也可望受益於股市及併購市場回溫。