全球降息進入尾聲 法人：股優於債

從去年下半年美國展開降息，引領全球降息風潮以來，歷時將近一年，越來越多國家央行表態今年不再降息，顯示全球降息已達尾聲！面對降息循環的尾聲，股優於債是多數法人建議的因應策略，尤其應以以往率先復甦的新興亞洲為核心資產，債市方面則以景氣復甦初期可望最有表現的高收益公司債、新興市場債為主。去年下半年至今，美國利率由原先的5.25％降至0.25％，歐元區也由4.25％高檔下滑至1％。昨(11)更日陸續有日本、南韓等國央行表態不再降息，而美國聯準會在8月12日將召開利率決策會議，市場也多臆測將維持目前利率水準。如果檢視全球各主要國家，目前僅有歐非中東地區以及少數亞洲國家有可能在第三季持續降息，大多國家在今年下半年皆維持目前利率水準，顯見全球降息已達尾聲。摩根富林明投信指出，從過去經驗來看，降息是央行實施寬鬆貨幣政策的手段，用以刺激經濟，一旦目的達到後，也暗示著經濟狀況將反轉，當然也會同時開啟了股市的另一波牛市的來臨，這在2000年網路泡沫後聯準會大幅降息、開啟2004年至2007年的大行情走勢，就可驗証。群益東方盛世基金經理人陳同力指出，以過去的歷史經驗來看，自 1990年以來，美國FED停止降息至首度升息的期間平均為14個月且這段期間由於市場資金極為充沛，無論股、債市都呈現同步走揚。其中 S ＆ P 500指數、MSCI全球指數、MSCI新興亞洲指數以及台股皆以上漲格局居多，新興亞洲與台股的平均漲幅更超過4成，顯示全球仍以亞太地區的經濟成長的爆發力最強，一旦景氣自谷底復甦，如中國2 005年至2007年時處於升息階段，A股同期漲幅超過3倍來看，加上亞股目前股價淨值比仍低於史上平均水準，未來中長線仍有上漲空間。因此多數法人認為，新興亞洲市場應當作降息尾聲階段的主要核心部位！德盛安聯投信則指出，觀察最新各國央行動向即可一窺經濟力道強弱，上週澳洲央行在利率決策會議之後表示，下一個動作可能是調升利率，而印尼雖然上週三進行連續第九個月調降利率，但也暗示這將是最後一次降息。債市方面，富蘭克林證券投顧分析指出，即便全球降息終止，或是部份國家開始醞釀升息計畫，正也意味著全球經濟環境改善，依照過去經驗，高收益公司債與新興市場債券，因與景氣連動性高，利率敏感度低，且現階段擁有逾10％以上的收益水準，反而有機會吸引資金持續進駐，創造另一波多頭行情。