PCB廠購併案效益不彰　容易被唱衰

拜藝人吳宗憲之賜，印刷電路板(PCB)產業成為產業界近日茶餘飯後的話題。因其入主PCB翔昇電子，成為第1位坐上市櫃公司董座位置的藝人。然而吳宗憲入股的動機更令人匪夷所思。綜觀近年來PCB廠的合作案，效益普遍不彰，除了近年產業成長性減緩，加上雙方磨合期長，因此容易被業界唱衰。在2001年以前PCB產業幾乎沒有合併案例，最早是欣興電子打響第1砲，董事長曾子章喊出「4合1」，購併同屬聯電集團的晶片尺寸封裝(CSP)載板廠群策電子、鴻海精密掌控的PCB廠恆業電子及當時全台前10大的球閘封裝(BGA)載板、PCB廠耀文電子。後來耀文退出，欣興仍以3合1的方式，完成購併大業。欣興的購併動作不僅止於此，為了搶時效在大陸建立灘頭堡，先吃下廣東省的柏拉圖電子，再取得昆山的鼎鑫經營權，也取得塑膠球閘陣列封裝(PBGA)載板廠旭德科技主導權。就在近2年內，欣興於湖南投資筆記型電腦(NB)板廠全創，在2009年3月宣布與IC載板廠全懋精密合併。說欣興是PCB界的購併大王或是始祖並不無過。隨著客戶大舉外移至大陸，PCB廠勢必得跟著擴充大陸生產規模，有的業者選擇自建產能，包括精成科、瀚宇博德、健鼎科技、金像電子等皆是。另購併也是方式之一，如同欣興上述策略無疑是從擴充大陸生產基地作為購併考量。綜觀近幾年PCB的投資案，包括華通和弘捷、志超和統盟，乃至於阿爾發光子入股翔昇，其合作目的頗有丈二金剛摸不著頭腦的疑惑。華通於2007年底參與弘捷的私募案，弘捷的部分業務在於記憶體模組用板，但華通並未往此產品發展；而弘捷受到來自華通金援的效益也不大，不然不會在2009年第1季因財務問題而聲請重整。雙方得不到互利，華通當初投資弘捷的用意令人納悶。志超為全球最大的光電板供應商，曾於2006年8月與佳鼎進行策略聯盟，但維繫不到5個月，雙方於2007年初合作關係終止。志超在2008年中轉與統盟合作，由志超參與統盟的私募現增案，期以全球最大光電板廠的地位更為鞏固。經過1年的磨合期，加上志超餵單下，統盟在2009年第1季轉虧為盈。不但志超自家的蘇州廠已完工啟用，也將統盟的無錫廠視為自家體系的外包廠。只是在PCB產業的產能供過於求下，志超是否有必要扛2座大陸廠房的負擔？令人不解。此外，由於志超過去3年每股盈餘落在新台幣4.5~5.5元的高獲利水準，目前仍為興櫃公司，外界曾一度懷疑志超入股統盟有借殼上市的的意圖。不過，2家公司並無合併計畫，而志超也有意在景氣明朗的前提下，最快在下半年送件申請直接上市，倒是看不出志超有借殼的必要性。另外，日前翔昇的案子則是令人跌碎眼鏡。藝人吳宗憲所帶領的LED廠阿爾發光子科技在翔昇的7席董事中取得4席，其中1席董事為吳宗憲的妻子張葳葳，而全能製作董事長王鈞也拿下1席。翔昇似乎從沈悶的PCB產業中突然間變身而散發出光鮮亮麗的綜藝風采。由於翔昇是經營權轉換，而無2家公司合併的情事發生，不能說是吳宗憲借殼上市，至少目前不是。但未來阿爾發是否會讓翔昇轉型而投入LED相關領域，現今尚不得而知。就目前而言，吳宗憲是否了解單層板、雙層板、埋盲孔、雷射鑽孔等等，未來是不是會把PCB設備出售光，外界對此多半抱著看好戲的心態。PCB廠購併案並不令人看好，一方面是因PCB產業成長弱，實沒有購併的必要；購併的目的無非是業務互補或取得產能，其最大阻力來自彼此企業文化的隔閡，磨合期至少半年到1年，要等到雙方都彼此適應，那倒不如自建產能比較快，因此PCB購併的誘因不大。因此PCB間的合作案就容易被人唱衰。