高收益債、新興市場債 有契機

英國主權評等遭調降，影響歐美公債表現，投資人拋售美債，投資人手中擁有的債券基金該怎麼辦？市場法人認為，看壞美債的聲音越來越多，下半年以高收益債和新興市場債較有投資機會，挑選債券可以多觀察這兩類債券基金，並降低歐美公債的投資比重。全球最大債券基金公司PIMCO並不看好美國政府公債，因為銀行與其他金融業者大舉去槓桿化，已導致全球資產價格下挫，風險胃納萎縮。PIMCO也預估，未來2-3年美債有被調降評等的風險。早在幾個月前，市場就紛紛看壞美債，認為當前美債價格已經過高，要從中獲得收益相當有限。市場預估，全球利率很可能將維持低檔徘徊，美國10年期公債殖利率在未來一年內將於2至3％的區間波動。下半年對投資人來說，是很重要的時間點，以目前主流看法認為全球經濟有效復甦要到2010年看來，債券配置仍很重要，富蘭克林投顧建議，下半年債市配置，可以不必像2007至2008年一樣，完全以美國或歐洲公債這種極防禦的債市為重，而可轉向具備跌深反彈契機的高收益公司債及新興國家債，等待全球經濟回到主升段的到來。若要布局公債，就要選擇新興市場國家公債。富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博表示，降息步調較落後的巴西、印尼、墨西哥及俄羅斯等新興國家央行指標利率及長期公債殖利率應還有往下收斂空間，這些是下半年公債市場的布局重點。匯豐中華投信也分析，目前新興國家政府債券仍處被低估狀態，在政策面與價值面考量下，介入新興國家政府債券風險已逐步降低，新興市場債券極具發揮空間。除此之外，高收益債市場值得關注。當景氣回升時，與市場投資氣氛連動較高的高收益公司債與新興市場債，在利差收斂下，表現就相對其它債券優異，以2003至2006年為例，雖然全球經濟穩定成長，利率水準走揚，但新興市場債及高收益債不受影響，單年度報酬率都超過10％。摩根富林明投信固定收益產品經理劉玲君表示，全球經濟漸趨明朗，各國下猛藥急救，在信用市場回溫後，債券市場會有表現空間，反成為投資人「穩穩賺」的最好標的。但是，劉玲君也說，債券投資也必須多元化，觀察過去幾個月來，資金的走向從公債、機構債、再移往不動產抵押債券(MBS)。目前預期，只要情況轉好，資金進一步往投資等級公司債、新興市場債等大量移動，但如果資金不願負擔風險，則又可能再回去機構債、公債。因此，建議投資人投資美債必須找尋多元化投資組合的標的，可投資兼有公債、機構債、MBS以及高評級公司債，讓收益來源更多元化，在多空不明的今年，才可以有更穩定的收益。