高收益債反彈 恐成曇花一現

就在高收益債券基金以高達近一成的平均報酬拿下元月股債基金績效總冠軍之際，最新公布的違約率再度創下7年以來新高，標準普爾公司甚至預言年底之前將出現歷史高點，顯示高收債的投資風險仍高，近期的反彈恐怕只是曇花一現，投資人不宜貿然追高！今年以來，高收益債表現領先其他債市。根據彭博資料顯示，截至 2月3日止，今年以來，在主要的債券指數中，高收益債券表現最好，漲幅達到5.41％、其次新興市場債1.04％與MBS的0.2％，其餘如全球公債、全球投資等級債以及抗通膨債等均為負報酬。不過，標準普爾公司4日公布美國高殖利率公司債元月違約件數，高達18件，這個數字是2002年1月20日以來最高。標準普爾公司預期，今年12月違約率會升到13.9％，如果經濟情勢較該公司預期更差，違約率更可能達18.5％。德盛安聯四季回報債券組合基金經理人王銘祥表示，短線來看，由於利率持續探底，讓一些資金由公債撤出，轉向跌深的高收益債以及新興市場債，也讓高收益債表現強勁。但從總經面來看，全球景氣仍處於衰退期，企業獲利持續向下修正，在訂單與景氣尚未回穩前，企業違約率風險仍然很高，此時若因強勁反彈而急於進場布局高收益債，反而會讓投資風險增加。摩根富林明投顧投資研究部協理洪胤傑認為，雖然1月份高評等公司債和高收益債券表現均較公債佳，反映市場對政府政策面的信心，但1月份高收益債券的違約金額卻創下歷史新高，違約率由2.25％上升到4.27％，顯示公司個體的差異性仍大，當企業和消費信心尚未恢復前，應作好資產配置以因應未知的風險。以現階段來看，各界研判現階段經濟走勢仍然將持續下修，許多分析師認為今年下半年才有轉機，像是美林證券或摩根士坦利均不約而同的指出，目前企業正邁入「景氣嚴冬的後期」階段，並看好今第二季為企業循環觸底、逐步回溫的時刻。基於這樣的走勢下，美國國家經濟研究局NBER回溯45年的數據顯示，當企業循環正步入後衰退期，選擇高評等公司債(含金融債)比較會有表現空間。債券專家葛洛斯則表示，現在的投資首重有政府保證的資產；例如，二房擔保的MBS、市政府債券，都是具有投資價值且不至於違約的券種。另外，目前值得注意的投資標的還有「抗通膨債券」，由於市場對於通縮的恐慌，使得這類債券已經超賣，中長期投資價值浮現。