法人：歐洲經濟 明年首季落底

自5月以來，歐洲企業信心與零售銷售數字明顯下降，第二季經濟成長較上季萎縮，歐元匯價轉弱而美元轉強的趨勢已成，儘管歐元貶值有利當地出口產業，但在景氣低迷下，短期內難有表現機會。法人預期歐洲經濟在明年首季落底，股市則可能提前反映。由於歐洲工會對於薪資的議價能力很強，即便在不景氣中，仍能爭取到一定的薪資成長。就內需而言，雖然對消費有所刺激，但根據歐洲各國消費者物價指數（CPI）的計算方式，薪資的影響比重甚至高於商品價格，也使得物價成長成為歐洲目前的沉重負擔。摩根富林明投信表示，歐洲央行6月時仍採取升息以對抗通膨，但此一貨幣緊縮政策，卻不利於歐洲的經濟狀況。次貸風暴仍未能解除，金融類股表現疲弱，對整體股市而言更是雪上加霜，相較於美股獲得科技股強勢表現撐盤，歐股相對較不具投資吸引力。若之前搶賺歐元升值商機，而持有較高歐元資產者，可順勢調節為美元資產。富蘭克林證券投顧表示，歐元區、德國及法國第二季的經濟成長數字出現較上一季萎縮的情況，主要原因在於之前歐元升值導致出口下滑、內需疲軟所致，然而近一個月這些利空變數有了改變，包括歐元兌美元匯價已經貶破1.5美元價位，有助改善出口，再加上國際油價自高檔回落以來跌幅超過二成，也可稍微提振內需消費動能並舒緩通膨與升息的預期，提供股市下檔支撐。雖然歐元貶值不利歐元資產對全球資金的吸引力，但對於目前疲弱不堪的歐洲經濟來說，歐元貶值反而可帶來刺激出口及企業潛在匯兌收益的空間。高盛統計，道瓊歐洲指數18種類股當中，健康醫療、食品飲料菸草、媒體、金融服務及家用品類股在美國營收比重均超過二成，將是歐元貶值趨勢下的最大受惠者。此外，也有個別企業的營運表現不錯，像是西門子、商用軟體大廠SAP、或是運動品牌adidas 等具備品牌及利基型的大企業，都是歐洲股市等待伯樂發掘的千里馬。