原物料市場波動加劇，分散佈局才可望降低風險

油價一路漲不停，紐約原油期貨價格16日盤中再創新高；但能源或原物料基金漲幅未見同步連動。投信業者指出，基金買的是現股而非期貨，表現自然與期貨價格有所差異。不過原物料市場在避險資金或投機買盤進場後成交量放大，因此長期上漲格局雖未改變，但短線市場震盪勢必加劇，現階段在操作上，建議以投資標的多元的區域型基金或主題基金才能撒大網捕大魚，才可分散風險。「油價呈拋物線成長，是泡沫化典型前兆。」昔日放空泰銖的金融市場狙擊手索羅斯「油價泡沫論」言猶在耳，沒幾天西德州原油期貨價格就衝破138美元大關，金融大鱷與市場投機資金對作，多空看法分歧，讓小散戶感到無所適從。從今年以來到6月16日為止西德州原油期貨價格上漲44.04%，但根據Lipper統計資料顯示，同一時間內，國內銷售的能源基金平均績效為3.825%，基金績效相對落後期貨漲幅；加上索羅斯一番油價泡沫言論讓還沒上車的投資人猶豫不已，已經上車的投資人則是膽顫心驚。匯豐中華投信解釋，基金買的是現股而非期貨，即便期貨價格狂飆，但公司股價不見得同步走揚，很可能公司股價已經先行反應，期貨與股價兩者雖然屬正相關，但價格漲跌往往有時間上的落差，投資人若看到期貨價格飆漲之後才進場佈局現貨不見得討得到便宜。匯豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠分析，油價高漲下，最能直接受惠的屬於上游的能源開採公司；至於中油的煉油廠，或是下游的一般零售公司，若出現成本難以轉嫁時，油價上漲反而可能壓縮公司獲利。此外，基金績效表現未能同步跟上油價漲幅，其實關鍵在於上游的油源探勘公司是否有足夠的庫存。若無充裕庫存，在目前人力成本和探勘成本均上漲情況下，這些原油探勘公司的獲利亦可能受到壓抑，而這也是何以油價頻創新高，但能源基金的績效表現卻未能出現同步漲幅。因此投資人在選擇投資資源基金標的時，不妨多花點心思，留意基金的投資標的是如何配置。高仰遠指出，目前全球的通膨警報未除加上供需失衡，此時原物料依舊是抗通膨的理想標的；然而並非每一種資產類別都能維持漲勢不墜，目前相對看好還是能源與民生物資為主，至於其他的原物料與替代能源建議保守以對。高仰遠認為，儘管市場擔心房地產與通膨數據將成為美國政府捍衛美元的絆腳石，致美元兌歐元連跌兩天，但市場要求美元走強、平抑油價高漲所帶來的衝擊，仍是投資能源產業時不得不注意的風險。5月的失業率攀升雖然進一步壓縮美國政府調升利率的空間，但短線不能排除美元再起的可能性，尤其油價短線仍是維持在高檔，加上全球經濟趨緩很可能使原物料價格再度下跌，分散佈局是目前較為保險的投資方式。投信業者表示，無論原物料或能源價格暴漲的原因是人為炒作或供需的結構性問題，但畢竟樹不會漲到天上去，未來金融市場波動勢必加大，為了避免押錯寶，投資人最好將資金投資在包含各類資源的基金，才能達到風險分散的效果。