新興亞洲 雙劍抗通膨

2008年以來，國際原油、原物料價格不斷狂飆，高通貨膨脹成了金融市場的陰霾。投信法人指出，高通膨壓力下，新興亞洲仍具有貨幣升值、升息題材，拉丁美洲、東歐基本面則受惠於商品價格高漲，投資價值可觀。摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓表示，通貨膨脹並不是洪水猛獸，因為經濟發展必然伴隨溫和的通貨膨脹。何銘銓分析，假設市場在通膨壓力下，仍能具備「升值」和「升息」雙升題材，對緩和通膨則有很大的效益。目前看來，美元弱勢、美國停止降息，通膨風險較高；歐元雖升值，但預期未來一季歐元區升息機率不大；亞洲的台灣、澳洲、印尼、中國等國家，是利率及貨幣雙升趨勢最為明顯的抗通膨市場。根據JP Moragn估計，下半年中國、泰國、台灣、印尼、菲律賓等地有機會繼續升息0.125%至0.5%。日本也可能在明年上半年調升利率。目前市場已傳出美國Fed可能於10月升息，如此一來，香港升息時間表也有機會提前。何銘銓指出，亞洲各國央行陸續祭出升息手段，將可減緩通膨，且因之前基期已高，推升亞洲通膨的元凶「食物」下半年量產成效將逐漸顯現，都可望始通膨壓力下降。如泰國等地將從7月解除稻米出口限制，通膨將不再對下半年的亞洲構成威脅，反而像逐步被釋放的壓力鍋，不需依賴出口的內需產業將成為更堅強的投資主軸，歷經通膨洗禮的當地企業也將比全球性企業更具投資價值。富蘭克林證券投顧表示，巴西及墨西哥除了可受惠於原物料價格的強勢外，在民間消費及投資的支撐下，年初以來的景氣走勢相對穩健，顯示內需成長已抵銷部份美國景氣降溫的衝擊，建議投資人可朝向內需題材布局。俄羅斯擁有能源稅制改革題材，富蘭克林證券投顧指出，在現行俄羅斯能源產業稅制下，油價上揚的邊際效益大部分由政府獲得，能源產業訴請改革稅制的聲浪也日益轉強。官方近期釋出的訊息代表管理當局已正視能源產業上游的稅改的必要性，有利市場投資信心，若相關調整議題持續發酵，則可望縮減俄羅斯能源類股與歐美及新興市場同業的折價幅度，後市看好。