抗股債波動 壽險擴大穩定收益

壽險公司接軌新制後首期半年報出爐。觀察國泰、富邦、南山、新光、台灣、凱基、三商美邦與元大等八大壽險，2026年上半年穩定性收益（利息收入加不動產租金收入）合計達4,960.75億元，其中，利息收入為4,767億元、不動產租金收入約193億元。

壽險雙雄強占半壁江山，國泰人壽與富邦人壽兩家公司的穩定性收益合計達2,561.48億元，占八大壽險整體穩定性收益的51.6％，國泰人壽約1,291億元、富邦人壽則近1,270億元。

觀察八大壽險金融資產配置可發現，穩定性收益的高低與各公司資產配置策略息息相關。以攤銷後成本（AC）計價部位而言，南山人壽 AC占比高達68％，為八大壽險之冠，顯示南山採取濃厚的持有到期策略，透過鎖定固定收益部位換取穩定利息來源；新光人壽則是FVOCI （透過其他綜合損益按公允價值衡量）部位占比最高，達61％。

壽險業者分析，在市場資金成本相對高檔環境下，穩定性收益已成為壽險公司抵禦股債市波動、支撐整體獲利的重要防線。相較於受股債市價格波動影響甚鉅的資本利得，利息收入與租金收入具有穩定、可預測的特性，能為壽險公司提供長期負債配置所需的現金流，也是各家公司在IFRS 17制度下維持保險負債合理匹配的關鍵籌碼。

壽險雙雄方面，國泰人壽及富邦人壽坐擁龐大的固定收益部位，是其穩定性收益長期領先同業的主因。隨著兩大壽險持續加碼海外債券及國內公債部位，加上不動產包租業務挹注穩定租金收入，預期下半年壽險雙雄仍將維持穩定性收益的領先優勢。

但是部分中小型壽險公司受限於資產規模，加上近年為衝刺保費規模、拉高保單新契約量，資產配置相對集中於FVTPL（透過損益按公允價值衡量）等波動性較高部位，使得穩定性收益占整體獲利比重相對有限，也讓公司獲利表現更容易隨股債市行情起伏。

壽險業主管表示，在IFRS 17上路後，穩定性收益的重要性將更加凸顯，因為保險負債須以現時利率折現衡量，若資產端能創造穩定且可預測的利息與租金收入，將有助降低資產負債存續期間錯配的風險，同時也能為股東權益波動提供緩衝。