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| 股票名稱 | 報價日期 | 今買均 | 買高 | 昨買均 | 實收資本額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 南山人壽 | 2025/05/07 | 15.49 | 15.7 | 15.67 | 146,992,460,000元 |
| 統一編號 | 董事長 | 今賣均 | 賣低 | 昨賣均 | 詳細報價連結 |
| 11456006 | 尹崇堯 | 18.67 | 17.9 | 18.41 | 詳細報價連結 |
星期三
南山人壽為什麼不能上市?上市之路的挑戰與前景
南山人壽為什麼不能上市?上市之路的挑戰與前景
南山人壽，作為台灣知名的壽險公司，其上市之路充滿了波折與挑戰。
本文將深入探討南山人壽為何難以上市，並分析其背後的財務、法規以及勞資問題。
南山人壽財務挑戰
南山人壽，作為台灣頂尖的壽險公司之一，近年來卻陷入了財務危機的漩渦中。
這場風暴的起因，是因為南山人壽持有大量的債券，而全球股市和債市的重挫導致了淨值減損的風暴。
而這不僅僅影響了南山人壽本身，還可能波及到其大股東潤泰新、潤泰全等，進而引發了市場的恐慌。
南山人壽不能上市在財務上的原因始於其淨值比的波動。
2019年，南山人壽申請上市時因未能達到淨值比5.5%的要求而被金管會打回票。
隨後，由於美國的快速升息導致債券價格下跌，南山人壽的淨值比在2022年一度轉為負數。
為了應對這一危機，南山人壽進行了資產重分類，使淨值比回升至5%以上。
南山人壽淨值減損原因
因為2022年第二季全球股市、債市都重挫，讓南山人壽的淨值可能蒸發大約兩千億元。
南山人壽淨值減損的原因主要有以下幾點：
債券投資的會計科目上：南山人壽以攤銷後成本（AC）列帳項目比重僅有41.8％，通常以AC列帳比重越高，短線債券價格波動影響其淨值、獲利較小；反之比重越低，當債券價格大跌時，就會越影響淨值及獲利。
資產配置：南山人壽的股票配置達16.3％，僅次於富邦人壽的16.7％，而股票部位也占了淨值的1.06倍。因此，當股票市場大跌，配置於股票部位高的壽險公司也會率先面臨衝擊。
投資國際板債券的限額天花板：金管會在 2018年訂定壽險業投資國際板債券的限額天花板，不得超過壽險業資金的65.5％，當時南山人壽因為已達投資天花板上限，被限制不得再加碼投資國際板債券，只好大舉投資債券ETF，曾被金管會點名，南山人壽是其中一個「ETF包檔」大戶。
全球金融市場的劇烈波動：2022年對於保險業來說，是屋漏偏逢連夜雨的一年，先是產險公司因大賣防疫保單賠光獲利，另外一方面，隨著俄烏戰爭、聯準會啟動升息，造成全球資本市場震盪，股、債市齊跌之下，壽險業淨值也快速蒸發掉上兆元。
以上的因素導致南山人壽在2022年第一季淨值就蒸發掉1880億元，比國泰人壽、富邦人壽下滑的金額還多。
財務挑戰與影響
這場風暴對南山人壽帶來了一系列的挑戰，
其中包括淨值比壓力未完全解除、國際財務報告準則（IFRS 17）及國際資本監管準則（ICS）的接軌、投資保單銷售禁令未除，
以及持續推動南山人壽上市進度等。
對於南山人壽來說，最直接的挑戰之一就是淨值比壓力。去年9月，南山人壽淨值比一度達到-0.59％，這在壽險業中算是一個相當嚴重的警示信號。
而這也不僅僅是南山人壽一家的問題，其他六家壽險公司的淨值比也低於法定標準3％。這場風暴讓人看到了壽險業資產負債管理風險的嚴峻性。
除了淨值比壓力之外，南山人壽還需要應對國際財務報告準則（IFRS 17）及國際資本監管準則（ICS）的接軌。
這不僅需要南山人壽進行系統性的改革和調整，還需要對相應的風險進行有效的管控和應對。
此外，南山人壽還需要應對投資保單銷售禁令未除的問題。投資保單一直是壽險公司的主要業務之一，
而面對這一禁令，南山人壽需要積極尋找其他的業務增長點，以平衡業務結構。
最後，南山人壽還需要持續推動自身的上市進度。
上市不僅可以為南山人壽帶來更多的資金和資源，還可以提升其品牌形象和市場競爭力，從而更好地應對財務危機的挑戰。
法規與勞資問題
除了財務問題，南山人壽在法規與勞資方面也面臨著重大挑戰。
根據金管會的規定，保險公司上市前需要滿足一系列條件，包括資本適足率、淨值比率以及未經重大裁罰等。
然而，南山人壽在勞資關係上的爭議，特別是與工會的糾紛，成為了上市路上的絆腳石。
南山人壽在法規與勞資方面的挑戰主要涉及以下幾個方面：
違反勞動基準法的裁罰：南山人壽因未逐日記載勞工出勤情形至分鐘，且未依法給付平日延時工時工資而遭到裁罰。
此外，公司也因未經工會或勞資會議同意使勞工延長工時等原因遭罰新台幣160萬元。
勞資爭議：南山人壽的勞資爭議已經多年，包括業務員的承攬、僱傭關係認定問題，引發勞資雙方長期糾紛。
金管會主委顧立雄曾表示，這些問題將影響南山人壽申請興櫃等，因為相關勞資爭議都是列為未來申請准駁的考量因素3。
上市櫃審查要件：根據金管會核發的《保險公司申請股票上市上櫃及興櫃登錄同意函之審查原則》，保險公司近二年的清償能力、資本適足率（RBC）不得低於特定標準，且淨值對資產比率不得低於5.5%。
此外，還需符合3年內未經重大裁罰的規定，但經改善不在此限。
這些挑戰顯示，南山人壽若要成功上市，不僅需要解決財務問題，還必須妥善處理勞資關係，並符合金管會的所有上市條件。
勞資問題的解決尤其重要，因為它直接影響到公司的社會責任和企業形象，這些都是影響上市可行性的關鍵因素。
南山人壽必須展現出對員工權益的尊重和保障，以及對法規的嚴格遵守，才能在上市的道路上邁出堅實的步伐。
尹衍樑的角色
尹衍樑作為潤泰集團總裁，在南山人壽的上市過程中的確扮演了不可或缺的角色。
他不僅是南山人壽的大股東，更是推動公司上市的主要動力。
尹衍樑曾公開表示，將南山人壽上市視為公司的長期目標，並積極朝這個方向努力。
在尹衍樑的領導下，南山人壽曾嘗試透過增資和賣出長期債券來提高公司的獲利，以滿足上市的財務要求。
然而，這些努力並未能使南山人壽順利上市。尹衍樑的金融業背景和過去短進短出的經營模式引起了金管會的關注和疑慮，擔心他可能會利用上市作為出脫持股的手段。
此外，南山人壽在勞資關係上的爭議也是尹衍樑面臨的一大挑戰。
南山人壽曾因勞資問題遭到裁罰，並在2015年發生了壽險業有史以來的第一次罷工行動，這些事件都對南山人壽的公眾形象和上市計劃造成了負面影響。
尹衍樑在處理這些問題時採取了較為保守的態度，將業務經營的決策權完全授予專業經理人，並未直接介入解決。
尹衍樑在南山人壽上市路上的努力和挑戰，反映了一個更廣泛的問題：即使是大股東和公司高層，也必須面對法規要求、財務條件以及勞資關係等多方面的挑戰。
這些因素共同決定了一家公司是否能夠成功上市，並在資本市場中站穩腳跟。
對於南山人壽來說，未來是否能夠上市，將取決於這些問題是否能夠得到有效的解決和改善。
尹衍樑和南山人壽的管理團隊將需要展現出更大的決心和能力，來克服這些挑戰，實現公司的上市夢想。
南山人壽何時上市?
關於南山人壽的上市時間，目前沒有一個具體的時程表。
南山人壽表示，公司正在努力符合主管機關及相關法令要求，並以提供民眾完善多元保險保障及貼心優質服務為主要目標。
至於上市的具體計劃，公司將會在適當的時候對外公布。
董事長尹崇堯也曾表示，上市一直是公司的目標，並且公司正在朝這個方向努力。
因此，對於南山人壽何時上市，我們還需要耐心等待公司的進一步消息。如果有最新的進展，南山人壽將會及時通知公眾。
結論與前景
南山人壽面臨上市的挑戰主要包括財務條件、法規要求、以及勞資問題。以下是對這些挑戰更深入的分析：
財務挑戰: 南山人壽在財務方面需克服的主要挑戰包括提升淨值比、增強獲利能力，以及管理資產負債匹配。
2022年受到美國聯準會升息影響，南山人壽的未實現損益受到衝擊，主要原因是資產端受到利率上漲影響，但負債端要到2026年才接軌IFRS17，無法抵銷利率上升所受到的衝擊。
此外，南山人壽也在考慮發行次順位債券來籌措資本。
法規要求: 南山人壽必須符合金管會的相關法規要求才能上市。
這包括保險公司近二年的清償能力、資本適足率（RBC）不得低於特定標準，以及淨值對資產比率不得低於一定比例等。
南山人壽在過去因為導入新系統出問題，遭主管機關處分並停售投資型保單，至今皆未解禁，這也是其需要解決的法規遵循問題之一。
勞資問題: 勞資問題是南山人壽上市路上的另一大障礙。過去有關勞資問題的裁罰主要是因為未經工會同意延長勞工工時。
近期公司透過書面擬將加班議題加入團體協約協商，也呼籲工會將加班議題納入團協議題進行協商。
此外，南山人壽多年違反勞工退休金條例，每月遭主管機關裁罰，至今已連續裁罰十年以上，金額高達7千萬元。
總結來說，南山人壽若能有效解決上述財務、法規、以及勞資問題，將有助於其成功上市的目標。
公司正在積極尋求解決方案，包括資產重分類、發行次順位債券籌措資本，以及與工會進行勞資問題的協商。未來的發展仍需持續關注。
儘管南山人壽在上市的道路上遇到了重重困難，但公司仍在積極尋求解決方案。
未來，南山人壽是否能成功上市，將取決於其如何克服財務挑戰、符合法規要求以及解決勞資問題。
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常見問題及答案
Q: 南山人壽為什麼不能上市？
A: 南山人壽未能上市的原因包括未達到金管會規定的淨值比要求、持續的勞資爭議以及金管會對其上市計劃的疑慮。
Q: 南山人壽的淨值比問題如何解決？
A: 南山人壽通過資產重分類的方式，將受淨值影響的金融資產改列為不影響淨值的會計科目，從而提升了淨值比。
Q: 南山人壽的勞資問題有何影響？
A: 勞資問題不僅影響了南山人壽的內部管理，也成為了其上市路上的障礙，因為重大勞資爭議是證交所及櫃買中心審查股票上市、櫃的要件之一。
Q: 南山人壽未來是否有可能上市？
A: 南山人壽未來是否能上市取決於其如何解決目前面臨的財務、法規與勞資問題。若能妥善處理這些問題，上市仍有可能。
南山人壽投資型保單解禁 董座尹崇堯再揭下一個目標
南山人壽投資型保單銷售禁令終於在2024年初解除，南山人壽董事長尹崇堯首次談及此事，他表示，南山人壽現在開始可以提供全面的商品，對於提高市占率有很大幫助。他也提到，對2024年展望抱持正向，保費收入有機會大幅成長；「上市櫃」持續是南山的目標，但目前沒有具體時間表。
南山人壽在2019年因境界成就系統接軌不順，遭金管會限制停止投資型保單新契約銷售，歷經四年半終於解禁。尹崇堯接受外媒訪問，他表示，南山人壽客戶必然對投資型保單有需求，現在可以提供全面向的商品，對提高市占率有所幫助。
對於2024年壽險業的展望，尹崇堯表示，他對2024年抱持正向、樂觀的看法，因為認為美聯準會將於2024年啟動降息，有助於提高壽險業的保費收入成長，有機會看到有較大幅度的成長。主要是之前在較高利率的環境下，賣保單相對困難，因為投資人可以從其他投資商品獲得收益。
由於金管會在2019年訂出高門檻，保險業要申請IPO（首次公開發行股票），淨值比達到5.5％及同業平均，此舉增添南山人壽上市櫃的難度。尹崇堯表示，資本強化是南山人壽密切關注的議題，2022年南山也有透過方式挹注資本，「上市櫃」依然是南山人壽的目標，只是目前還沒有具體時間點。
本周將舉行總統大選，同時壽險業也正面臨接軌「會計大魔王」IFRS17與新一代清償制度（ICS2.0）的關鍵時期，對於壽險業來說，政策的延續性將至關重要。
尹崇堯表示，確實IFRS17與ICS是顯而易見的議題（Elephant in the room），尤其台灣壽險業有一些過去特別的歷史包袱，金管會正與國內壽險業一起並肩作戰，希望確保壽險業順利接軌，金管會主委日前也特別強調，接軌是有助於未來保險產業的發展，不是為了衝擊壽險業，「我認為這為我們壽險業做了很重要的承諾」，相信金管會將會幫助壽險業順利接軌，確保保險公司都能有更美好的未來。
南山人壽尹崇堯妙喻IFRS 17是「房間裡的大象」 上市沒有時間表
南山人壽董事長尹崇堯在「境界之亂」系統爭議彌平、保單銷售禁令解除後首度向外發聲，認為金管會放行投資型保單銷售對公司發展「有幫助」，至於南山人壽下一波挑戰，尹以「房間裡的大象」形容IFRS 17與ICS 2.0等規範，他並指出南山人壽為因應新版財務準則規範需要增資，但上市沒有時間表。
金管會自2019年以來對南山人壽投資型保單銷售禁令，尹崇堯於10日接受《彭博社》專訪，首度直接回應「不只對保費收⼊有幫助，也有助於提升南山人壽的市佔率。」
而在台灣即將進⾏總統大選之際，現年40歲的尹崇堯談論到對於未來政府的期許，他點出，IFRS 17與ICS2.0等財務與資本新規範是「房間裡的⼤象」，不能忽視。主管機關曾經承諾新制會帶給業者正向影響，不會阻礙企業營運，希望未來仍是朝這方向前進。
為了接軌新規，南山與其他同業都將有增資需求，尹崇堯並未透露南山人壽規劃增資的具體金額，但他也表⽰，公司仍在規劃上市，但沒有時間表。
受到美國⾼利率與保險業監理逐年收緊的影響，台灣壽險業保費收⼊在2022年創有紀錄以來最⼤減幅21%，⽽在2023年前11個月衰退6.3%，勢將創下連續五年衰退。保費收⼊衰退的終結，意味者壽險業可望重拾擴張與投資⼒道。尹崇堯認為，現在依然只有美元債券可以提供匹配的存續年期，未來也將持續著眼於美元公司債券。
至於降息，尹崇堯說：「聯準會（Fed）勢必會降息，這對保單銷售有利多。」他預期，Fed降息時間點應在2024年上半年，在利率轉向後將吸引⺠眾⾃⾼利率的⾦融產品重新回到購買保單，預期台灣壽險業保費將中⽌衰退、重返成長。
南山人壽為原美國AIG集團所經營，於2011年後由潤泰集團與寶成⼯業合資的潤成控股⼊主。據公司財報，截⾄2023年第三季，資產總計5.47兆元台幣，為台灣第三⼤壽險公司，但不同於前兩⼤的國泰與富邦背後擁有⾦控集團的奧援。
潤成集團⼊主南山人壽後，2019年潤泰集團總裁尹衍樑之子、當時僅36歲的尹崇堯進⼊董事會並獲推舉為董事長，然而當時主管機關以經驗不⾜為由拒絕其⼈事安排，直⾄2022年才獲准就職。
2024/6/19
南山人壽上市計畫推遲：董座尹崇堯強調短期無時程表
南山人壽今（19）日上午舉行股東會，上市議題備受關注。工會股東會呼籲解決勞資糾紛，
董事長尹崇堯也就此作出回應，表示「短期內沒有具體時程表」。以下將詳細探討南山人壽上市的背景、財務狀況以及未來的展望。
南山人壽的上市歷程
自從潤泰與寶成集團攜手組成的潤成入住南山人壽已經有13年之久，股東與工會對於南山人壽何時上市一直非常關注。
尹崇堯在股東會上表示，保險業要能夠永續經營，上市櫃是充實資本的重要管道，因此，上市櫃是南山人壽的重要目標和里程碑。
但他也強調，「必須在與利害關係人妥適溝通後才能進行相關申請」，所以短期內並沒有具體的時程表。
股東關心現金股利發放
股東們也對南山人壽何時能發放現金股利表示關注。尹崇堯回應指出，現階段的重點是以接軌為主。
他提到，今年前六大保險公司都沒有發放現金股利的計畫，主要是為了充實資本。
因此，需要等待接軌方案的共識明確後，才能對現金股利的發放制定準確的規則。
2023年南山人壽財務狀況
南山人壽2023年的財務狀況表現亮眼。
根據數據顯示，2023年稅後純益約為新台幣221億元，合併資產總值超過新台幣5.3兆元；合併淨值約為新台幣3,439億元。
南山人壽及南山產物的淨值比分別達到6.66%和27.51%。
這些數據顯示出南山人壽在財務上的穩定與實力。
經濟展望與聯準會降息看法
對於2024年的經濟展望，尹崇堯表示，去年底市場對今年的預期是6～7碼，年中預期下半年會降1～2碼。
現階段實質利率偏高，無法支持經濟長期衰退，內部看法認為今年還是會降息。
至於降息幅度，將取決於兩大關鍵因素：通膨狀況和就業市場狀況。如果通膨持續改善，美國可能會走向降息之路。
避險成本高漲對壽險業的影響
美國若不降息，壽險業將面臨避險成本高漲的壓力。尹崇堯指出，台美利差高漲，避險成本因此增加。
避險成本主要由兩國利差決定，目前台美利差大，避險成本因此大幅上升。
感謝金管會金融資產重分類措施
尹崇堯對金管會開放金融資產重分類表達感謝。
他指出，由於美國暴力升息，資產在接軌公報時採用公允價值，負債尚未接軌17號公報，導致資產與負債無法相互抵銷，對淨值產生衝擊。
感謝主管機關允許依照利率環境進行資產重分類。
2022年9月進行重分類時，美債殖利率約3.8%，而2023年美債殖利率高點達5.1%。他強調，「若沒有重分類，壽險產業會面臨危機」。
南山人壽未來展望
尹崇堯強調，南山人壽未來將致力於與利害關係人妥適溝通，以便在達成共識後進行上市申請。
公司也將持續關注全球經濟變化，特別是通膨和就業市場狀況，以制定適時的財務策略。
此外，公司將繼續努力充實資本，以維持財務穩定和可持續發展。
總結來說，南山人壽的上市計畫雖然推遲，但公司在財務上的穩定性和未來展望仍令人期待。
隨著經濟環境的變化和公司內部的努力，相信南山人壽終能順利達成上市目標。
南山人壽即將上市櫃？董事長尹崇堯透露準備進度
在美國總統川普當選後，市場對金融市場的變化十分關注。南山人壽董事長尹崇堯於10日表示，市場對川普當選的反應非常熱烈，但實際上還要等到明年就任後，以及參眾兩院選舉之後，才能確定川普選前所宣稱的政策是否真正落實，這將對美國經濟造成中長期的影響。雖然短期上金融市場反應熱烈，但尹崇堯對於保險銷售仍持樂觀態度。
尹崇堯與總經理范文偉共同出席「2024南山人壽台北城市創意路跑」活動，並於會後接受訪問。他強調，在降息循環中，保險銷售會比較好，因此對於未來銷售樂觀。明年壽險業將準備接軌2026年新的財務會計準則（IFRS17），同時實施新一代資本制度，南山人壽將在保障型跟長年期等可累積高CSM的商品上去做銷售。
對於明年景氣，尹崇堯認為，美國是一大因素，而台灣在AI發展上扮演著重要的角色，以晶片、伺服器等技術及基礎建設提供支持，前景看漲。
范文偉則表示，南山人壽前三季獲利維持正成長，主要原因是今年投資型商品的復售帶來正面影響，以及長年期、保障型商品銷售的穩定表現。他強調，南山人壽將持續轉型銷售長年期保障商品，以降低利率對業務的影響。
針對上市時程，尹崇堯表示，南山人壽一直都有在準備上市，希望穩健地進行，並在得到各個利害關係人的祝福下，愉快地完成上市動作。
此外，南山人壽今年首次冠名贊助「2024南山人壽台北城市創意路跑」，尹崇堯表示，這是南山人壽將保險與健康結合的具體行動，希望推廣健康觀念，並鼓勵民眾儲存健康的資本。
睽違13年，南山人壽推出全新形象影片，尹崇堯表示，這是希望向客戶與大眾傳達保險的力量，讓人無所畏懼，勇往直前。