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國內感測元件（CIS）設計大廠原相科技（3227）將旗下約占5%

營收的手機用標準感測元件獨立成立原盛科技後，確定引進聯發

科（2454）與聯電（2303）分別2,250萬與750萬元的第一波資金

挹注，其中聯發科的加碼，業界解讀為雙方合作鋪路，也成為原

相這次分割效益的正面助力。

原相手機用CMOS過去一直以聯發科及德儀為兩大客戶平台，不

過原相提供這兩大平台一直以前段訊號處理器（DSP）產品居多

，隨手機基頻平台逐漸把前段DSP整合趨勢形成，原相今年5月底

宣布將旗下手機用標準感測元件獨立成原盛科技，主要是考量標

準型感測元件毛利較低，分割後可幫助原相提升毛利率。此外，

原盛因股本較小，適當與原相進行資源分配，也可發揮小而美的

營運效益。

原盛分割後啟動第一波募資動作，當時原相計畫間接持有原盛30%

至40%股權，隨今年上半年年報公布，聯電也透過宏誠投資原盛

750萬元，聯發科則透過翔發投資原盛約2,250萬元，以原盛暫定

資本額1.5億元來看，聯電與聯發科持股分別為5%與15%，聯發科

的投資更為兩家未來合作提供想像空間。

原相昨（2）日只表示，原盛董事長目前仍為原相董事長黃森煌，

新公司現階段還在建立團隊過程，第一波募資後，今年底前不會

進行第二波募資，原盛初期以銷售為主，之後原相會透過技術授

權方式提供研發資源，並吸收人才建立研發基礎。

原相產品線包括特殊應用感測元件及標準型感測元件，其中特殊

應用感測元件產品主要應用於遊戲機、滑鼠及PC-Cam等；標準型

感測元件產品則應用於手機，此業務佔上半年產品比重低於5%，

還不到1億元。

任天堂Wii十二月第一週再度熱賣，儘管原相（3227）認為目

前仍處於客戶庫存調整期間，十二月業績表現平平，不過，法人

普遍認為，明年原相遊戲機晶片出貨可望回到穩定出貨情況，加

上手機COMS晶片與滑鼠都有新產品推出，營運將恢復成長格局。

原相前三季每股獲利一一．○八元，受到遊戲機客戶庫存調

整及淡季效應，第四季業績表現平平，不過公司日前表示，遊戲

機客戶第四季庫存調整將會暫告段落。法人估計，明年起原相在

遊戲機遙控感測晶片出貨應會回到正常穩定情況，加上任天堂Wii

明年進軍中、韓市場，可望有鋪貨效應。

另外，原相二百萬畫素手機COMS晶片進入最終認證階段，

法人圈也傳出，主力產品VGA已獲MOTO等一線大廠認證，明年開

始出貨搶攻中國低價手機市場。不過原相並未證實。第四季單季

每股獲利可能不及四元，不過全年獲利應仍會比去年成長。

針對明年員工分紅費用化，原相日前公告將發行員工認股權

憑證五千單位，每單位認股權憑證可認購股數為一千股，並因認

股權行使將發行普通股新股五○○萬股。

其實原相去年獲利一四．五一億元，今年配發員工股票紅利

約一四九四萬元，現金紅利約一．二一億元，於高獲利公司中不

算突出。

原相科技（3227）昨（12）日宣布首度發行5,000張、為期兩年的

員工認股權憑證，原相是聯電旗下股價最高的上市櫃轉投資公司。

另一家聯陽（3014）上月也發行5,000張員工認股憑證並已獲員工

全部認購；聯傑（3094）則透過庫藏股買回轉讓予員工。

員工分紅費用化即將上路，聯家軍下半年來，股價跟大盤同步修正

後，旗下成員紛紛趁股價低檔展開因應對策，藉此留人與降低未來

的費用化衝擊。

原相今年1月12日以596元登上股王之後，隨著聯電家族賣壓湧出，

加上任天堂Wii遊戲機出現存貨調整，使第二季之後的營運表現不如

預期，今年11月26日股價降到200元新低，回檔幅度66.4%，昨日原

相下跌4元，收在229元。

法人認為，企業在股價低檔發行員工認股權憑證，只要未來營運仍

有潛力，有助提高認購意願，並降低費用化帶來的影響，原相昨日

同時宣佈新設深圳據點，強化大陸行銷服務通路。也是聯電體系的

聯陽，上個月發行第二次的員工認股權憑證，發行張數5千張，加

上去年發行的2千張，共計7千張。

聯陽因切入NB用鍵盤控制滑鼠有成，今年前三季稅後純益4.26億元

，較去年同期成長一倍以上，不過，去年以前，公司營運尚未轉行

成功，已至於連續三年，公司的員工分紅都是現金，為了留住人才

，聯陽早在去年就配合員工認股權憑證吸引員工。

聯陽今年獲利大躍進，明年在員工分紅費用化上路下，員工分紅可

能仍為現金，不過，公司未來的營運發展，隨著聯電資源不斷挹注

，這次聯陽發行5,000張員工認股權憑證，上周全部認購完畢。

受到任天堂Wii代理商的庫存調整，原相（3227）總經理黃森煌昨

（3）日表示，原本下半年期待的旺季效應恐不明顯，「第三季營

收將與第二季持平，第四季也會與第三季差不多，毛利率則逐季略

降」。不過，黃森煌認為，任天堂庫存調整可望於年底結束，加上

原相重返手機用感測元件市場，新產品第三季順利量產，明年初起

營運可望步入軌道。

原相總經理黃森煌之前對下半年的傳統旺季原本正面，不過，原相

8月營收重新跌破4億元，來到3.79億元，黃森煌昨天重新評估後表

示，第三季恐將與第二季營收持平，第四季也會與第三季差不多。

黃森煌指出，公司目前在滑鼠、手機與遊戲機三大產品，平均各占

營收三分之一，手機與滑鼠第三季的接單符合旺季力道，但遊戲機

配合客戶庫存去化，導致下半年營收恐不如上半年，同時也因為高

毛利率的遊戲機出貨轉緩，第三、四季毛利率將逐季小幅下降。

不過，黃森煌強調：「Wii在市場上熱賣，市面上每一台Wii，上面的

搖桿感測晶片沒有一顆不是原相做的。」他表示，代理商去年拉高

備貨過多，導致Wii雖然出貨暢旺，通路端卻得面臨調整庫存，也讓

原相營收面臨整理階段。但黃森煌預計，這波庫存去化動作將於年底

告一段落。

黃森煌還說，原相推出國內首顆以4T設計的手機用VGA級感測元件

，第三季量產後已切入大陸手機市場，他認為，雖然現在提供手機

客戶的產品，後段數位訊號處理（DSP）的出貨量還是大於感測元

件（CMOS Sensor），隨著4T新產品出貨穩定，明年可望成為營收成

長的主要動能。

原相今年1月初以566元登上股王寶座後，先後遇到聯發科（2454）

、聯詠（3034）、智原（3035）等聯家軍的調節賣壓，加上市場不

斷傳出任天堂Wii有意尋找第二貨源，基本面開始鬆動，該股股價在

9月20日一度創下230元新低後，近期才開始止跌回穩，昨天原相收

在297元，較上一個交易日上漲11元，表現相對抗跌。

ＣＭＯＳ感應器系統整合晶片及相關半導體應用廠商原相科技，十二

日正式對外宣佈與任天堂策略聯盟；原相表示，公司將提供影像追蹤

技術置於任天堂的新世代遊戲遙控器當中，而任天堂的新世代遊戲所

提出的互動式遊戲搖控器，將會是一項創新的科技。

原相十二日盤後正式公告，將與日本遊戲機大廠任天堂建立策略聯盟

關係，提供影像追蹤技術置於任天堂的新世代遊戲搖控器內，任天堂

該新世代遊戲平台ＷｉｉＴＭ，結合原相的追蹤技術成為一互動式遊

戲搖控器，將是項全新的科技。

法人預期，原相與全球三大遊戲機集團之一的任天堂結合，將添增遊

戲機此一熱門題材。

原相為聯電、聯發科、聯詠等集團投資的光電晶片ＩＣ設計公司，於

二○○六年五月四日掛牌上櫃，原相已是ＣＭＯＳ感應器系統整合晶

片及相關半導體應用的市場領導者之一，任天堂新世代遊戲平台Ｗｉ

ｉＴＭ及無線互動式搖控器甫於美國電玩展中展示，預計將在二○○

六年第四季左右正式對外問世。

原相表示，該公司的多目標追蹤引擊可迅速、即時地追蹤多重目標，

任天堂利用此技術，藉著追蹤手持式搖控器的動作，可供遊戲者與遊

戲內容互動，如此的遊戲體驗，可謂前所未見。

針對與原相的合作，任天堂總合開發部門資深管理總監暨總經理則指

出，原相為快速即時的遊戲提供最佳方案，任天堂利用原相的該項新

技術，將引領新世代的影像遊戲風潮。

原相表示，相當樂見與遊戲領導者大廠任天堂合作，推出具震撼力而

富趣味的遊戲機，原相的ＭＯＴ　ｓｅｎｓｏｒ是市場最具效能的追

蹤晶片，與任天堂的遊戲技術整合後，遊戲者可用生動自然的方式體

驗遊戲樂趣。

原相進一步指出，在互動遊戲的領域，每一個動作都可用電腦遊戲進

行模擬，經由模擬的技術，遊戲者可藉由虛擬方式學習，而原相提供

的追蹤技術為所有階層的遊戲者均提供更具快感的新體驗。

原相科技（３２２７）昨天在多空併陳的氣氛下上櫃掛牌，終場上漲

六○•五元，漲幅為六七　•二二％。對於競爭對手的疑似侵權指控

，該公司表示，未來不排除以專利回擊。

雖然原相有華寶策略聯盟，以及摩托羅拉潛在訂單利多護持，但由於

市場對於空頭消息反應較為激烈，昨天以一五六元開出後，最高價僅

來到一五八元，低於掛牌前興櫃收盤價，終場以一五○•五元作收。

對於對手可能的動作，原相表示，該公司於二○○三年主動對安捷倫

向美國法院提出專利不侵害的確認訴訟至今，已纏訟二年多（安捷倫

涉案部門已於二○○六年自安捷倫分割出來成為Ａｖａｇｏ　Ｔｅｃ

ｈｎｏｌｏｇｉｅｓ　Ｌｉｍｉｔｅｄ），Ａｖａｇｏ　（安華）與

原相預計於今年五月八日由美國加州法院助理法官（Ｍａｇｉｓｔｒ

ａｔｅ　Ｊｕｄｇｅ）主持，協調雙方進行和解會議。

對於外傳Ａｖａｇｏ將在台灣法院對原相提起專利訴訟，該公司目前

未收到法院通知，將持續密切注意。

原相也指出，經過近年努力，該公司在光學滑鼠領域已發展出相當獨

立且完整的技術及解決方案，並已經取得相當廣泛的專利保護。關於

安捷倫在美國加州法院提出的專利訴訟，該公司早已採取不同的做法

，未來亦不排除以專利回擊競爭者，以捍衛股東權益。

其實原相掛牌前股價就有提前走軟現象，法人指出，主要原因在於首

季業績表現不如預期。不過，該公司在四月份召開的股東會時指出，

與聯電合作，成功\開發的四Ｔ製程，未來在百萬畫素市場將不再缺席

，影像處理器也成功\導入手機ＯＥＭ廠，下半年業績預期會有較突出

的表現。

歷經波折，終於將在今（四）日上櫃掛牌的原相科技（３２２７），

在掛牌前夕，再度傳出多空兩面消息。市場傳出，國內手機代工龍頭

華寶（８０７８），藉原相此次上櫃承銷，大量持股，成為策略聯盟

夥伴，並將扮演原相與摩托羅拉（ＭＯＴＯＲＯＬＡ）業務的紅娘；

不過，昨天市場也傳出，與原相侵權訴訟纏鬥多年的安捷倫，傳出侵

權官司已由美國打到國內。

承銷圈傳出，原相此次上櫃前提出共八七一三張供公開承銷釋股的股

票中，以詢價圈購辦理的七八四一張股票中，有八成、超過六千二百

張（佔原相股權約八％）由華寶認購，華寶將成原相策略聯盟夥伴，

未來也將引進摩托羅拉採用原相的ＣＭＯＳ感測元件。對此傳言，原

相總經理黃森煌表示：「你這個問題我無法評論！」；主辦券商倍利

證券未否認，但表示不便透露華寶認了多少額度等細節。

華寶執行副總經理陳招成則表示，該公司半年前成立的投資策略小組

，針對上下游零組件廠整合的投資評估，原相的感測元件是手機關鍵

零組件之一，也是評估的對象之一。若基於兩家公司未來有更緊密的

合作關係，只能說不排除這個可能性，至於是否決定對原相投資，後

來已交由投資評估小組做決定，他剛從美國回來，還要ｃｈｅｃｋ一

下。陳招成並指出，該公司若有投資原相，額度應該沒有外傳的六千

張以上，重點也不會擺\在短期的獲利上。

至於華寶是否為原相與摩托羅拉牽線？陳招成表示，摩托羅拉為華寶

最大代工客戶，如果華寶用了原相的產品，原相就有機會成為摩托羅

拉的供貨商；原相的手機產品原本與聯發科配合，華寶目前尚未採用

原相的感測元件，但對原相的產品都已完成認證。

不論掛牌，或與華寶、摩托羅拉牽上線，都是原相的喜事；不過，昨

天市場也傳出，民國九十二年即與原相展開侵權訴訟的安捷倫，雖然

在美國的侵權官司至今未了，雙方還在纏鬥中，昨天安捷倫已再度對

原相提出國內地區的侵權訴訟。對此，原相財務經理劉若蘭表示，沒

聽說、不知道。而針對外界詢問有關提請訴訟一事，安捷倫台灣區總

經理游本慶也以是當事人不便有所表示，不過並未否認訴訟方向。

聯電關係企業原相科技預計5月4日以90元承銷價掛牌，今（25）

日辦理上櫃前的公開抽籤，共提撥872張公開抽籤，共計吸引24.6

1萬件申購，中籤率約千分之3.5，為中籤率第二低的公司，最低是

萬分之四的益通。

今年2月原相科技上櫃一度出現波折，聯電榮譽董事長曹興誠身兼

原相董事長，曹興誠因和艦案被起訴，可能影響原相上櫃。經原

相主動向主管機關說明此案後，原相上櫃進度竟較先前計畫提前

兩個月，原相目前在興櫃盤價約180元。

原相總經理黃森煌昨（十）日股東會後表示，原相與聯電合作、成功

開發四Ｔ製程，未來在百萬畫素市場ＣＭＯＳ影像感測元件，將不再

缺席；另外，除了原來搭配聯發科基頻平台外，原相的影像處理器也

成功導入手機ＯＥＭ廠、以及如德儀等基頻客戶，因此即使大陸掃蕩

白牌手機難免對公司上半年營運造成影響，但下半年業績可望表現不

差。

去年，聯電接手原相、成為最大股東，上櫃已進入詢價圈購階段，預

計五月上旬將以九十元掛牌。該公司昨日在新竹召開上櫃前股東常會

，董事長曹興誠因公出差並未出席，由黃森煌主持。原相多媒體處理

器通過聯發科基頻平台認證，去年業績一鳴驚人，不過去年底至今，

大陸還在嚴打白牌手機，原相受到衝擊，第一季營收跌至五．二億，

雖較去年同期的四．五億元成長一五％，但較上季卻大幅衰退三四％。

儘管如此，黃森煌表示，原相二○○六年業績表現可望漸入佳境。他

表示，原相耕耘ＯＥＭ　手機客戶市場，下半年起出貨量將明顯提升

；另一方面，原相的基頻晶片夥伴除了聯發科外，即將通過如德儀等

其他手機基頻晶片廠認證，預計下半年陸續導入量產，因此可望回復

到去年上半年的水準。

原相科技10日召開年度股東大會，總經理黃森煌表示，原相二○○六

年營運成長爆發期將會較二○○五年延後一季左右，預計二○○六年

第三季營運將出現較為明顯的成長，且下半年在手機平台上會有更多

進展，預期將正式導入德議（ＴＩ）平台，至於原相二○○六年毛利

率，他認為應有機會維持與二○○五年相同水準。

原相二○○六年第一季營收表現與二○○五年相較可說是不盡理想，

對此，黃森煌表示，大陸近來打擊白牌手機動作愈來愈大，以至原相

在出貨上明顯受到一定程度的影響；分析師表示，目前手機應用佔原

相整體營收比重約三分之一，因此只要該領域需求出現走跌，難免會

影響到原相的業績表現。

展望第二季，黃森煌認為，原相第二季整體營收應會較第一季成長，

只不過年成長幅度可能無法與二○○五年相比擬，因為二○○五年原

相搭配聯發科的晶片，在手機市場上得到相當大的迴響，但黃森煌進

一步強調，預期下半年原相有機會將多媒體處理晶片拾配ＴＩ平台，

出貨予手機ＯＥＭ大廠，如此一來，原相下半年營運將再度展現強勁

爆發力。

黃森煌進一步指出，原相不再是僅能單純提供ＣＭＯＳ影像感測器晶

片的ＩＣ設計廠，更能提供手機大廠完整解決方案，目前已有二○○

萬畫的ＤＳＰ產品；且先前提供用適用電腦、遊戲機、玩具與行動產

品的光學滑鼠，為滿足客戶對新一代雷射光學滑鼠的規格需求，原相

向ＯＰＤＩ取得電射光學滑鼠及影像追蹤技術的專屬授權，預計二○

○六年第四季便可貢獻營收，且力道相當驚人。

至於與安技倫間的官司訴訟，原相指出，公司還是會固定提列一定比

重的準備金，且在官司尚未最後宣判前，會一直持續下去，目前得知

最快到第二季便會有初判。

對於是否進軍車用市場，黃森煌指出，整體台灣汽車產業仍未茁壯，

因此原相進入此一市場還是有其障礙，因此原相寧可選擇進入對自己

較有利的市場，像是玩具市場對原相來說即相當有機會，且不排斥成

立一新部門發展之。

原相去年由曹興誠取代蔡明介執掌董座後，也學起聯電不准媒體在股

東會場拍照，不過，原相長期由聯發科董事長蔡明界領導，公司文化

不改聯發科的低調風格，平時對外訊息因為非常少，也讓這次出席股

東會的股東，有一大部分來自創投、投信投顧業。這與當年聯發科上

市前的股東會現象如出一徹，而這是否代表原相的上櫃表現，也複製

聯發科模式，值得期待。

原相在聯發科董事長蔡明介領導七年之後，去年換回聯電榮譽董事長

曹興誠，但就持股而言，聯電、聯發科甚至聯詠等聯電集團成員，都

是原相的大股東之一，這也讓原相上櫃備受注目。這次股東會上，法

人出席意願踴躍，也說明法人對原相牌後的關心度，由於法人不少，

在場不少法人以股東身分發問，產品面、技術面陸續提出，由於問題

相當專業，股東會活像個法人說明會。

準上櫃股原相科技十日舉行股東常會，董事長、也是聯電榮譽董事長

的曹興誠並未出席，至於總經理黃森煌則對今年第二季看法保守，下

半年轉趨樂觀。由於第一季受到大陸抵制白牌手機的衝擊，讓原相業

績也受到影響，黃森煌表示，與去年相比，今年業績起飛的時間點會

落後一季，在手機照相機用感測元件與訊號處理器部分，原相也將積

極開發非聯發科平台，如德儀與其他ＯＥＭ大廠，預計下半年將會在

業績上反應。

即將掛牌的原相科技，去年董事長異動，由聯電榮譽董事長曹興誠取

代聯發科董事長蔡明介執事，但曹興誠因聯電和艦案仍在司法進行，

原相上櫃進度一度也受阻，直到近期終於過關，目前進入詢價圈購，

目前預計五月下旬，以九○元掛牌。

原相主要疌供ＣＭＯＳ影像感測元件，由於此ＩＣ需要強大的晶圓廠

配合，至今國內競爭者只有泰視、宜霖、晶相與原相，又以原相獲利

能力最好。ＣＭＯＳ感測元件應用市場極大，除了ＰＣ　Ｃａｍｅ、

光學滑鼠、ＰＤＡ、可照手機之外，汽車、醫療、電視遊樂器等領域

也提供了不少成長空間。原相目前在ＰＣ　Ｃａｍｅ、光學滑鼠與手

機三大領域各平均佔營收三分之一。

不過，去年第二季起，公司策略轉向，在手機平台不單提供可照手機

的ＣＯＭＯＳ　Ｓｅｎｓｏｒ，還提供後段訊號處理器（ＤＳＰ）元

件，由於ＤＳＰ的推出，讓原相不但導入聯發科手機平台，業績隨之

起飛，由於前、後段元彈性供應，一些國外ＣＭＯＳ　Ｓｅｎｓｏｒ

廠商也可向原相採購ＤＳＰ，與原相不但沒有競爭關係，還因此新增

合作關係。

原相總經理黃森煌表示，由於策略上的改變，目前就出貨量來，ＤＳ

Ｐ出已大於ＣＭＯＳ　Ｓｅｎｓｏｒ。但這不代表ＣＭＯＳ　Ｓｅｎ

ｓｏｒ已非原相主力，事實上，原相ＣＭＯＳ　Ｓｅｎｓｏｒ目前積

極從ＶＧＡ級轉到百萬畫素，由於百萬畫素以上的ＣＭＯＳ　Ｓｅｎ

ｓｏｒ，必須要靠聯電提供四Ｔ主流技術，黃森煌表示，目前與聯電

合作百萬畫素的將於下半年開始量產。

原相被外界賦予「聯發科概念」，而三月營收表現不理想，從二月一

．八億元下滑到一．七一億元，並且較去年同期二．一九億元衰退二

一．七八％，原相科技總經理黃森煌十日表示，三月營收不好，主要

是受到大陸抵制白牌手機的衝擊，讓原相提供可照式手機上面的感測

元件（ＣＭＯＳ　Ｓｅｎｓｏｒ）與影像處理器（ＤＳＰ）出貨量也

受到影響。黃森煌也表示，目前手機平台確實仍以聯發科為主。

黃森煌指出，大陸抵制白牌手機效應仍會持續到第二季，幸好第二季

起產業步入旺季，黃森煌預估第二季原相營收還是會比第一季好，只

是比起去年同期而言，能否成長則不敢確定。倒是為了因應大陸抵制

白牌手機，原相目前正積極開發手機ＯＥＭ客戶，同時除了聯發科平

台，也已積極與其他手機晶片業者搭配，如德儀（ＴＩ），黃森煌指

出這些非聯發科平台的客戶預計下半年開始有產品導入量產。

值得注意的是，原相另外一個產品－光學滑鼠，之前與國際大廠安捷

倫的訴訟仍在進行，原相均有按營收一定比例提撥備抵費用，一旦官

司和解，或終判，這些費用可陸續回沖，原相截至去年底為止，累計

已提列尚未支付的訴訟準備金共計二．八八億元，相當於ＥＰＳ三．

八八元，但黃森煌表示，目前官司初判已延到第二季，終判仍需一段

時日，因此，除非和解，否則終判之前，原相仍會依照程序提列準備

訴訟費用。

原相九十四年營收二九．八四億元，年成長率五○％，稅前盈利與稅

後純益分別為六．三九億元金六．一八億元，年成長率分別為六九．

九％與六二．六％，以七．五六億餘元股本計算，去年每股稅前盈利

與稅後純益分別為八．五一與八．一六元。十日股東會公司並且通過

配發去年一．五元股票股利與二．五元現金股息。

聯電集團旗下IC設計商原相科技（3227）總經理黃森煌昨（10）

日表示，原相今年業績起飛的時間點，將落在下半年，較原預期

落後一季。原相上櫃案已進入詢價圈購階段，預計5月下旬掛牌。

原相昨天舉行股東會，董事長曹興誠並未出席，由黃森煌主持。原

相去年營收29.84億元，年增50%，稅後純益6.18億元，年增62.6%

，每股稅後純益8.16元，去年度盈餘分配1.5元股票股利，及2.5元

現金股息。

原相今年第一季營運爆發力不如預期，3月營收表現並不理想，由

2月的1.8億元，降到1.71億元，比去年同期衰退兩成以上，由於上

櫃在即，未來基本面發展頗受矚目。

黃森煌說，3月業績衰退，主因是大陸抵制白牌手機，原相提供可

照式手機上面的感測元件 （CMOS Image Sensor）與影像處理器（

DSP）出貨量受到影響，預估負面效應將延續到第二季，不過第二

季步入旺季，單季營收應會比第一季佳。

黃森煌指出，為減少大陸抵制白牌手機衝擊，原相現進一步耕耘

OEM客戶端市場，下半年起出貨量將明顯反應；另一方面，除既

有的聯發科（2454）平台之外，也陸續與德儀 (TI) 等其他手機晶

片業者搭配，同步在下半年陸續導入量產，因此儘管上半年營

運平平，下半年起將會回復成長力道。

外界質疑原相上櫃幾經波折，是因為受到曹興誠捲入和艦案風波

影響，不過黃森煌予以否認，強調曹興誠擔任原相董事長後，兩

家公司合作更加密切。

黃森煌說，原相的感測元件正積極從VGA級轉到百萬畫素，由於

百萬畫素以上的感測元件 ，必須與晶圓廠製程端緊密配合，原相

與聯電合作百萬畫素的產品，將於下半年開始量產。

受到大盤高價股持續重挫的影響，原本漲勢淩厲的興櫃股市，上周出

現了大幅回檔，包括達信、原相、達方等熱門股幾乎全軍覆，若以上

周五收盤價前一周相關，這些指標性個股股價跌幅都在十五％左右，

甚至連上周外資買超一千七百多張的南電，股價也下跌了九．三八％

顯示在高價股重挫下，投資人信心鬆動導致賣壓浮現，若本周集中市

場不能回穩，興櫃部分不具題材面支撐的個股，恐怕將面臨另一波修

正走勢。

一波多折的原相上櫃案，金管會在行文要求櫃買中心就和艦案及諧永

投資重新調查，櫃買中心將調查報告送交金管會後，金管會證期局已

於十五日正式核准原相辦理現金增資發行新股案，現增金額為九六八

三萬元，發行價格暫定為九○元;受到此一利多消息激勵，十五日原相

股價也應聲大漲，成交均價由前一天的一五二．八三元上張至一六二

．七一元，單日大漲了近十元。

由於原相的董事長原曹興誠，但曹興誠因和艦案遭地檢署起訴，加上

聯家軍共同出資成立諧永投資公司，引發外界認為此舉是為了規避大

陸投資上限不得超過淨值四○％的規定，兩者因素交雜，使得原相上

櫃案一波三折，一度被主管機關要求補充說明。

十五日證期局正式核准原相辦理現增案，看來原相上櫃案轉折等於告

一段落，已可開始上櫃前置作業。

不過，值得留意的是，原相上櫃之路的爭議雖然順利化解，但先前市

場傳聞原相預訂的上櫃承銷價為每股一二○元，但就該公司送件現增

申請書，發行價格暫定為九○元，較市場預期為低，這是否意味原相

承銷價可能調降。對此主辦券商倍利國際表示，現場案暫訂發行價格

不等同於承銷價，因此，到底原相承銷價到底是多少，還必須等到進

行詢圈作業展開後，依據市場的評價與反應才能敲定，而依照目前的

情況來看，原相預計將會在五、六月間正式掛牌上櫃。

金管會通過原相科技（３２２７）現金增資案，即日起生效。原相此

次發行新股９，６８３萬元，共９６８．３萬股，每股暫定發行價格

９０元。原相是聯電集團旗下ＩＣ設計公司，董事長為曹興誠。

依規定，原相上櫃案需在６月中旬前執行，公司方面預計７月底前掛

牌上櫃。但是金管會證期局在２月底曾行文給櫃買中心，希望針對曹

興誠涉和艦案，因背信及違反商業會計法遭起訴，是否涉及不宜上櫃

條款。

櫃買中心回覆證期局的說明中表示，若以上櫃審查準則第１０條第１

項第７款不宜上櫃的規定事項認定，則公司負責人需經判決有期徒刑

以上確定才有不適宜上櫃的問題。櫃買中心整理原相的說法後指出，

原相投資諧永是基於整合上下游關係的策略，並無不法意圖。就法律

層面而言，認定原相無不宜上櫃的事宜。

金管會官員昨（１５）日表示，行文櫃買中心詢問原相相關事宜，主

要因為原相申請新股增資案的文件中，對相關細節未交代清楚，與曹

興誠遭起訴是獨立不相關連事件。原相昨天興櫃參考價收在１６３元

，上漲７．５元。承銷券商倍利國際證券表示，９０元為暫定發行價

格，未來有可能進行調整。

一波多折的原相科技（３２２７）上櫃案，在該公司將去（九十四）

年年報遞件後，已逐漸明朗，五月底以前掛牌的機率大為提升。

因轉投資諧永，以及董事長曹興誠的官司，上櫃案被要求補件說明的

原相，一度予市場「主管機關刁難」的聯想。昨天櫃買中心主管表示

，其實主管機關並未刁難，而是原相的上櫃前增資案送件時間已超過

去年十二月三十一日，程序上必須提供去年正式財報。

官員指出，原相經會計師核閱的去年度財報已完成，並於本週一（六

日）送證期局；承銷圈也呼應指出，原相的新股增資案已送件，顯示

公司與主管機關已「溝通過」，未來只要證期局核准下來，原相就可

以有明確的掛牌進度。承銷圈認為，原相五月底以前掛牌的機會頗高。

受到掛牌疑雲釐清的消息面激勵，該股股價已急速回復到掛牌前價位

，昨天成交價格在一六五到一七○元區間。

受淡季與工作天數較少影響，原相二月份自結營收為一億八千萬元，

較去年同期成長達四八•一％，但僅較前一個月微幅成長；累計前二

月營收三億五千五百萬元，成長率四三•○　五％。

原相科技（３２２７）董事會通過，去（九十四）度股利擬配發四元

，其中一•五元為股票股利，二•五元為現金股息，股東會預計於四

月十日召開。在掛牌進度部分，雖然之前市場有「該公司已暫停承銷

業務」的傳言，不過，原相發言系統重申，目前相關承銷作業持續進

行中，原訂第二季上櫃掛牌進度不變。

興櫃股票漸受投資人重視，原相（3227）、崴強（6298）、南亞

電路板（8046）等擁有聯電（2303）、正崴（2392）、台塑（13

01）等「富爸爸」與財團背景的更受青睞，配合產業適逢榮景股

價飆漲，「富爸爸」一樣顏面有光。

原相是IC設計公司，近來因董事長曹興誠涉和艦案被起訴，一度

引發涉及不宜上櫃條款，但公司仍強調按進度上櫃。原相去年營

收29.72億元，較前年增加49.62%，前三季每股純益約5.5元，本業

表現優異。

正崴集團旗下的崴強以系統組裝為主，去年第四季單季出現虧損

，但全年仍有耀眼的表現。去年營收76.49億元，高出前年2.11倍

；稅前盈餘約3.52億元，超出前年1.69倍，每股稅前盈餘約3.16元

，24日興櫃收盤價為61.4元。

至於南電，可望成為台塑集團上市、櫃的「第八寶」，去年營收

240.36億元，稅前盈餘44.2億元，稅後純益40.06億元，每股純益

7.75元，營收、獲利均居上市IC基板族群之冠。

南亞塑膠則是幾家公司中「母以子貴」最明顯的例子，在集團中

曾淪為股價最低、獲利墊後的公司，但今年則成為最受法人矚目

標的，除了主產品乙二醇（EG）報價回升，轉投資持股近八成的

南電將上市，就是推升南亞塑膠上揚的最大動力來源。

上市櫃一波數折的原相科技（３２２７），昨天下午市場傳出，上櫃

案將「重審」，而若遭重審對待，則該公司將轉赴香港掛牌的消息。

對此，該公司總經理黃森煌表示：「目前仍按正常進度在走，（在台

上櫃）沒什麼變化」。不過，市場對此消息市場反應激烈，有投資人

揚言去金管會抗議，股價也一度大跌二十四元。

上週就在市場悶燒的原相上櫃案，昨天多數媒體都報導櫃買中心「原

相投資諧永案補件說明」的看法。不過，昨天下午，市場卻盛傳，主

管機關要的是重審，而不是補件，而自認受委屈的原相，如果遭重審

對待，則將轉赴香港掛牌的說法。

對此，黃森煌笑笑的說：「傳言就只是傳言，該公司目前仍照著上櫃

相關程序在走，並沒有什麼變化」。

某協辦券商也指出，原相針對上櫃掛牌而辦理的增資案，目前仍積極

準備送件中，並沒有收到公司喊停的指示，應該不可能在此「節骨眼

」自行撤件。

輔導券商則表示，補充說明文件已於上週補齊，未來也將盡最大努力

去滿足主管機關的要求。不過，是否放行要看主管機關，是否撤件則

要看發行公司，輔導券商目前並未接到原相上櫃有變化的訊息。

不過，受此消息面影響，昨天上午還守穩在一四四元的原相，下午卻

出現重挫走勢，低點來到一二○元，最後收在一二四元，與上櫃波折

前相較，股價已拉回約四十元。

眼見股價重挫，昨天已有持有原相的未上市股的盤商忿忿不平指出，

原相上櫃案的一波三折，根本就是衝著董事長曹興誠的和艦案來的，

是「政治事件」；原相已完成多道上櫃相關審議程序，重審如何對審

議委員交代，且政府不是要開國際版嗎？難道還要將一家還不錯的公

司往國外推？如果「硬不給過」，將串連盤商與投資人到金管會遊行

抗議。