美非投等債 魅力十足

美國非投資等級債券殖利率由去年底的4.3%大幅攀升，目前收益率約為8.5%，收息價值大幅提升。法人指出，美國非投資等級債券違約率明年仍將維持低檔，深具吸引力，後續重點觀察地緣政治風險、企業獲利是否持續向下修正、通膨下降速度、Fed終端利率及美元走勢。

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，就非投資等級債而言，預估今年違約率微幅上升，但遠低於歷史均值。明年違約率仍可望低於長期平均。主要原因為疫情期間已淘汰不少體質差的公司，目前市場發債公司致力於降低債務比重，信用體質佳；過去違約主要來自能源、原物料等產業，在原物料價格支撐下這些產業違約機率低； 2022、2023年債務到期比例低，再融資壓力有限。

安聯投信海外投資首席許家豪表示，非投資等級企業債信品質高於以往。目前非投等債指數評等BB占比50%，僅 13%評級為CCC以下，債信品質高於過往，意味著更能抵禦下一個違約周期。

目前利差已多數反應未來違約率預期，今年美國非投資等級企業債利差從年初的310bps擴大到11月底的508bps，年中一度來到600bps，反應未來的違約率將來到5%，目前利差水準已大部分反映違約率。不過考量經濟衰退疑慮高，布局上仍建議非投資等級公司債聚焦BB-B。

台新優先順位資產扺押非投資等級債券基金經理人李怡慧表示，受到高利率及貨幣政策不確定性影響，美國非投資等級債券發行量在10月傳統發債旺季未出現反彈，且新發行債案多出現折價，不過，債券價格的下跌也推高殖利率，從歷史上看，當市場收益率超過達到8%或更高後的三、六和12個月，平均未來報酬率分別約為2.5%、4.2%和13.2%。

李怡慧指出，經濟放緩態勢顯現，通膨壓力減弱，聯準會放慢升息步伐，明年對債券市場是很好的環境。在衰退及違約風險提高的背景，建議避開相關標的，可增持BB級別低違約風險標的，採取防禦型操作因應市場大幅波動，並聚焦優先或擔保債券、避開低評級債券，操作上鎖定具備充足流動性，且商業模式穩健企業的優先擔保債。