油價後市走勢 兩因素成關鍵

油價連兩日上漲， 受全球疫情和經濟前景影響，今年全球原油需 求料將自2009年以來首度萎縮。法人指出，油價上漲先視為短期跌深 反彈，是否續漲還要觀察疫情以及疫苗發展情況。

安聯投信表示，受全球疫情和經濟前景的影響下，今年全球原油需 求料將自2009年以來首度萎縮。雖然石油輸出國組織與夥伴國（OPE C+）減產，石油供給仍然過剩；短期而言，疫情對石油需求和原油前 景的潛在影響仍需關注。

富蘭克林證券投顧則表示，美國大型製藥商輝瑞與德國生技藥廠B ioNTech新冠肺炎疫苗試驗數據報喜，強化市場對於受到疫情拖累的 原油需求，特別是跨境航空燃油需求回升的樂觀預期，激勵國際油價 大漲，同時資金亦轉進能源股等疫情受害股，後續持續關注疫苗相關 訊息。

富蘭克林投顧指出，依據OPEC+減產協議規劃，自2021起減產規模 將由現行的每日770萬桶縮減為每日580萬桶，等待11月17日OPEC+部 長級聯合監督委員會（JMMC）會議與緊接著11月30日至12月1日舉行 的OPEC+會議決議，目前主要沙烏地阿拉伯、俄羅斯等原油生產國皆 傾向延長現行減產協議，若此，將有利油價與能源股延續反彈走勢。

法人表示，在美國總統大選帶來的不確定性將逐漸排除後，目前領 先的拜登雖然提倡綠能政策不利原油需求，但同時也限制頁岩油開發 ，因此預期影響偏向中性。

OPEC+將於11月30日和12月1日召開會議，制定產量政策，後續須持 續注意OPEC減產狀況與疫情發展情況對原油供需影響程度。

針對能源ETF後市，法人表示，原油期貨的正逆價差隱含了原油市 場的供需變化，目前原油市場的正價差幅度約0.8％左右，國際間有 考慮正逆價差的原油期貨二代指數，以0.5％為判斷門檻，原油期貨 市場呈現小幅正價差為正常市況，因反映原油相關的倉儲、運輸及保 險等等的持有持本，但若正價差擴大則較不利原油走勢，若正價差收 斂甚至轉為逆價差，則較為有利。在交易相關產品除須留意市場消息 面風險外，仍需格外注意ETF折溢價風險，並善設停損停利。