加碼債券 經理人共識

美國升息近尾聲，卻也引發經濟衰退疑慮。據5月美銀美林經理人調查報告顯示，61%受訪經理人認為聯準會本波升息已經結束，同時有65%受訪經理人預期經濟將走弱，所幸63%預期經濟將是軟著陸，企業獲利可能僅輕微衰退0.8%，改善經理人減碼股票傾向，加碼債券意願則創金融海嘯來最高。5月美銀美林經理人調查於5~11日進行，對管理7,350億美元資產的289位經理人調查。在本次調查中，對聯準會未來首次升息時機預期，43%經理人預期在明年1月，24%認為在今年第4季；55%預期短期利率走低，64%認為殖利率曲線將轉陡。以區域市場來看，經理人仍最看好新興市場，55%經理人預期中國大陸經濟將進一步走強，但看好度較前一個月下滑28個百分點，同步使經理人下調對新興市場加碼配置。就產業而言，經理人對科技股的看好度大幅跳升，同時看好對醫療、民生消費與能源等防禦股，但對商業不動產擔憂提升。在經濟降溫前景下，連續三個月高達76%經理人看好高品質資產表現。就風險而言，銀行信用緊縮與全球經濟衰退及高通膨可能使央行偏鷹，仍為最大尾端風險，比率分別為33%與29%，而可能引發信用事件的風險，有49%經理人認為可能來自美歐商業不動產，25%認為是美國影子銀行。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克認為，5月可能是本波的最後一次升息，經濟已經開始放緩，因銀行收緊的借貸條件帶來緊縮效果。在不確定性環境下，對股票抱持審慎態度，在不同產業間分散配置將非常重要。安聯投信表示，聯準會刪除持續緊縮措辭，主要考量實質利率已偏緊，但也重申後續政策仍需觀察經濟數據，預期聯準會進入觀望模式，且更願意將利率維持在高檔一段時間。通膨降幅將是聯準會降息的重要關鍵，3%是觀察點，聯準會年底前未必沒有降息空間。富蘭克林證券投顧建議，現階段仍應抱持較審慎態度，建議「債優於股」的資產配置，採取美國雙收益策略，包括多元收益平衡型基金及精選收益複合債券型基金，精選高股利股票及債市投資契機。安聯投信則表示，市場雖擔心下半年經濟能見度欠佳，但評價面和基本面相繼下修，投資價值逐步浮現，收益搭成長的多重資產仍是較佳應對市場的策略。