王碧瑩 投資…選擇你懂的商品 |安聯投信

投資市場波濤洶湧，安聯投信產品首席王碧瑩推薦《撼動華爾街的數學鬼才》一書，從中可了解各路華爾街頂尖對沖基金經理人的興與衰，以及金融市場的起落，繼而認知理智的投資數學模型也可能變成投機豪賭。投資人應引以為戒，注重風險管理，選擇自己懂的標的及產品，才能切實掌握投資機會。

以史為鑑 要控管風險

本書論述多位華爾街頂尖的對沖基金經理人崛起與衰敗的過程，作者將這些量化交易大師的興衰起伏進行研究與描述，讀者能理解這項新興策略的優與劣，以投資界的歷史為鑑，了解股市樣貌與運作。

王碧瑩指出，華爾街頂尖對沖基金經理人的崛起，靠的不僅是他們絕頂聰明的數學天分，更多的時候是一般人難以複製對投資與市場的熱情。他們藉由市場效率假說所建立的量化模型，曾經成功地在市場短暫出現的不效率中，不停地賺取「無風險」的套利機會，同時透過槓桿放大每一次套利的利潤。

然而，當市場愈來愈多的部位傾向同一邊時，透過資產相關性所帶來的風險，竟然完全被忽略了（這就是市場所謂的肥尾效應），這讓投資變得跟賭博沒有兩樣，就像全球量化教父愛德華索普所說的，賭博最大的風險在於──對於自己不瞭解的賭局，亂用槓桿，而投資亦若是。

王碧瑩表示，本書的論述極其有趣，以一場華麗的賭局開場，帶出金融投資市場的詭譎多變，而多數參與其中的交易者、投資人，是否也像全球量化教父口中的賭客一樣，過於偏執、忽視手中的風險呢？ 從結果論來看，似乎是的！

正視痛點 錯誤中學習

從某些角度來看，投資與賭局極為相似，兩者都是層次最高的心理戰，賭客若總是將成敗歸咎於運氣，就像是市場的參與者若總是將市場下跌歸咎於「黑天鵝事件」，強調目前所面臨的事件是多麼罕見與不可預測，如此一來，人就無法從錯誤中學習。

因此，歷史會一再的重演，從1987年黑色星期一，1998年LTCM破產事件，甚至到2008年金融海嘯，市場崩壞總是起因於：錯誤地計算風險，或者是刻意地忽略真正的風險。

王碧瑩強調，對於投資市場而言，投資與賭博最大的差異就在於風險管理，而風險管理的本質就在於避免妄下輸不起的注；因此，投資一旦忽略的風險管理，那麼它就像是一場賭局一樣危險與不可預測。

現今，科技、演算法的進步，新的金融工具盛行，例如ETF、虛擬貨幣，NFT等資產類別不斷推陳出新，讓全球金融市場的變化更快、相關性也更高。歷史可能還是會一再重演，唯有願意正視痛點 （全球經濟╱金融系統崩潰的原因），並且把握每一次經濟事件帶給投資人的寶貴經驗，才可以讓投資回到「資產增值」的本質。

未來，面對未知的市場與投資環境，王碧瑩建議投資人選擇自己懂的標的及產品，抑或選擇值得信賴的資產管理業者，才是致勝關鍵。