升息循環 高收債防禦力強 |瀚亞投信

近期歐美CPI與PPI皆創20年以上不等的歷史新高，聯準會（Fed） 加速緊縮提前3月升息，公債殖利率應聲上彈，但就歷史經驗，七次 升息期間的公債殖利率上揚，全球高收益債表現均亮麗，凸顯資金避 風港效應，建議優先布局提前買回策略優勢，及短天期高收益債基金 ，降低資產波動度。

台新策略優選總回報高收益債券基金經理人尹晟龢表示，回顧201 6∼2018年高通膨、升息背景下，短天期高收益債波動低、穩步上漲 。當通膨預期大於2％時，短高收的保護效果更明顯，因高通膨加上 Fed升息，促使殖利率上揚，不利長天期高收債及投資等級債，建議 往短天期高收債布局。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，Fed政策轉 鷹，美10年期公債殖利率竄升，美股波動劇烈，市場樂觀情緒迅速降 溫導致風險性資產下跌，高收益債因具高殖利率與存續期較短特性， 表現相對有撐。預期升息後回歸基本面，今年經濟與企業獲利續好， 高收益債信評可望上調，在升息循環中展現較佳防禦力，表現不看淡 。

瀚亞投資認為，高收益債走勢和景氣連動度高，良好的經濟成長將 促使企業獲利增加，推升高收益債表現。市場預估去年美國GDP年增 率上看5.5％，遠高於近年平均及全球其他主要成熟國家，2022年也 有機會達3.9％，亮眼的數據提供投資契機，直接參與景氣回升行情 。

尹晟龢強調，提前買回債券通常附有補償條款，保護投資人權益， 因縮短存續期間，距離到期日愈近掌握度愈高，有利降低波動度及低 利率風險，創造滾動現金流。對發債公司而言，提前買回給予發行公 司更多財務彈性，有機會以更低利率再融資，提升公司財務強度。整 體來說，提前買回開啟低不確定性、高殖利率高收益債新機，提升報 酬勝率。