資金搶進 債市上周狂吸45億美元 |安聯投信

2021年底最後一周整體債市轉吸金45.77億美元。儘管觀望氣氛再 起，投資人並未全面看壞景氣，從信用型債券呈現淨流入態勢由此可 見，不但投資級企業債券型基金淨流入37.79億美元，向來和景氣高 度正向連動的高收益債券型基金更連續三周吸金，以淨流入逾13.78 億美元創下近五周最大單周淨流入，僅新興市場債券型基金已連續六 周遭到資金調節。

摩根環球高收益債券型產品經理黃百嵩指出，變種病毒雖為金融市 場帶來不確定性，但在政策面刺激穩增長與通膨風險控制下，全球經 濟成長可望逐漸回歸常態，預計美國聯準會將2022年3月有望結束購 債，並可能於6月啟動升息，每季升息25個基點，直到2024年年中達 到2.25∼2.5％的利率區間。

黃百嵩分析，伴隨全球主要央行逐步邁入減債升息，債市定價權將 逐漸從央行交棒至投資者手中，負實質利率環境將帶動公債殖利率上 行壓力增加，在2022年上半年美國10年公債殖利率將逐步走高的預期 下，信用債市未來走勢將趨於樂觀。著眼於企業營收持續亮眼、違約 率下滑，加上企業信貸環境依然強勁，相對看好高收益債後市。

觀察高收益債流通在外餘額到期分布，黃百嵩表示，高收益債今明 後三年的到期占比仍低，顯示高收益債券發債企業短線償還債務壓力 低。再者，受惠於經濟上行，高收益債券違約率持續下滑，並接近歷 史低點，同時間不良債權金額仍低，有助於高收益債違約率維持低點 ，高收益債券基金憑藉價值面優勢，可望吸引資金持續進駐。

安聯投信海外投資首席許家豪表示，無法預測的通膨與勢必上揚的 利率，將成為2022年總經環境的主旋律。在此前提下，明年在債券的 投資配置上，可適量增加已開發市場信用債的比重，減少公債的部位 ，而主要原因除為信用債存續期平均較短、對利率的敏感性較低外， 也因企業為了吸引投資人購買債券，會隨著市場環境上調債券收益率 ，使其有更強的抗通膨能力。

許家豪認為，隨著大陸近來政策有所收緊，新興市場信用債經歷了 一段風雨飄搖的時期，如此使得已開發市場相對來說更具投資價值； 不過許家豪也表示，由於新興市場多為原物料出口國，在目前原物料 價格位於較高水準的狀況時，違約機率其實不大，也可在價格出現修 正投資價值浮現時，適量布局。