風險性資產有撐 高收債不看淡 |群益投信

隨著2022年貨幣政策逐步朝向正常化，法人評估利率整體仍在相對 低位，不致對實體經濟有過大衝擊。總體經濟利多因子包括經濟重啟 、企業資本支出上升、遞延需求、超額儲蓄、財政政策利多可期、勞 動市場改善等，均對風險性資產有正面支撐作用，在市場仍偏好高息 產品下，高收益債仍具投資價值。

安聯投信表示，高收益基本面企業現金水位充足、再融資順利、獲 利改善下，企業債信改善；違約率可望維持相對低檔；雖有通膨壓力 ，但經濟基本面仍穩健；美高收整體基本面優於其他高息產品。

再就高收益價值面，在低違約率情況下，利差仍在合理水準，預估 區間震盪；高收益債受利率彈升影響小。在資金面，雖貨幣政策逐步 正常化，但預估步調緩慢，整體市場流動性仍充足；市場仍偏好高息 產品。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，儘管短期間 市場遭受通膨升溫干擾，不過由於高收益債在總體經濟、企業財務體 質及違約情形等方面皆朝有利趨勢發展，預期具防禦特質、存續期間 較短且殖利率已高於一般高收益債的優高收將繼續攀揚，長多趨勢並 未改變。

此外，景氣復甦之勢依舊，因此中期而言市場流動性應無太大疑慮 ，如此對存續期間較短、殖利率又較高的優高收相對有利。

在全球監管機構要求、以及客戶需求成長的情況下，ESG基金規模 與市占率出現快速攀升，以歐洲為例，超過75％的壽險與退休基金表 示將於2022年後將停止購買傳統基金，轉往投資ESG產品。就產品線 來看，以ESG新興高收債後市相對看好，因為隨經濟重啟和需求回溫 ，商品和原物料展望正向，IMF估新興市場2021年經濟展望6.7％，優 於全球的6％和成熟市場的5.1％。

台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，受惠景氣復甦，新 興企業獲利與償債能力改善，2021年新興高收企業違約率為2.5％， 低於美高收的3.5％，低違約率將提升新興企業債吸引力；同時，低 利環境下，新興企業債到期殖利率（YTM）約4％，具息收優勢，且景 氣復甦，將帶動風險偏好，也有助新興企業債信用利差將進一步收窄 。

中長期而言，新興市場前景佳，經濟復甦加快，因應通膨環境以及 股市多頭局勢，新興市場企業高收益債有較好的保護效果，惟須留意 新興亞洲部分國家疫情擴大，疫苗施打速度將影響經濟成長進程。