2投資策略 迎戰第四季 |安聯投信

時序逐漸步入2021年下半場的後半段，全球市場也開始出現包括成 長動能可能放緩、通膨預期變化，以及美國聯準會貨幣政策邁向正常 化等諸多轉折。法人指出，目前經濟前景看來依然強健，且經濟前景 是企業獲利的支柱。預期全球經濟2021年成長超過6％，為40年來最 強勁成長，投資宜掌握多元收益與成長為上策。

安聯投信產品投資諮詢部副總裁陳浩誠28日指出，即使市場出現成 長動能可能放緩的跡象，但景氣擴張趨勢未變，從趨勢角度來看，成 長動能依然強勁；從體質面，以全球最大經濟體美國為例，包括美國 民眾存款、企業手中現金狀況來看，都顯示現金充沛。

就需求面，從美國就業市場成長、企業補庫存和資本支出等需求上 ，也可看出經濟擴張動能延續的跡象。另一方面，通膨可能將自高點 回落，但將維持在2％以上。

陳浩誠強調，需留意兩點，一是全球經濟目前處於成長週期中較為 成熟的階段，成長動能可能開始出現放緩跡象。例如：美國製造業雖 放緩，但仍將維持擴張態勢；與此同時，大陸經濟動能已開始面臨較 大的挑戰；即使是經濟活動在第三季再度轉強的歐元區，後續力道也 需要再觀察。

二是全球經濟的下行風險最近有所增加。例如Delta變種病毒擴散 有如懸在全球前景上方的一把利劍，疫苗接種率上升可能促使一些國 家的政府制定有區別的限制措施。受疫情長期影響，原物料和產能短 缺問題仍在比，終端市場也感受到商品價格急漲。不過，預期通膨率 未來數季則是有望持續走緩。

面對接下來市場開始擔憂成長動能可能放緩、通膨預期可能出現轉 折，以及貨幣政策方向的調整，陳浩誠建議以兩大策略因應，一是以 尋找多元成長題材來因應景氣動能可能放緩的現實面；二是因應利率 可能走高的可能，尋找收益來源、但同時仍須留意投資組合中的信用 跟利率風險。

全球景氣在第二季來到高峰，下半年呈現擴張放緩，長天期利率升 幅將受到壓抑，預估殖利率曲線將趨向平坦，短線利率風險較低的情 況下，信用債券違約率有望持續下滑，基本改善下有利信用債，加上 信用債收益率高於公債，利差仍具吸引力，風險性信用債券仍相對具 吸引力。

凱基未來世代關鍵收息多重資產基金經理人葉菀婷表示，目前政經 環境干擾仍多，運用多元資產配置策略較妥，而「未來世代REITs資 產」擁有較穩健的現金流，有助提高資產價格穩定性，並強化投資組 合的下檔防護力。