新興價值股 醞釀反彈 |瀚亞投信

在全球經濟復甦下，將帶來更高的消費支出，新興市場股市充滿大量投資機會。但投資人也須面對新的資本性支出（Capex）周期，以及對特定成長型行業更強的控管。投信法人看好估值較低的新興市場價值型股將開始啟動反彈，加上企業獲利支撐，可望替投資人帶來龐大投資機會。

瀚亞投資預期，新冠肺炎過後幾年，金融市場會進入新一輪因為產業轉型帶來的多頭趨勢，更類似在先前所經歷的經濟復甦期，例如網路泡沫破裂後的復甦期（post-dot-com era）。反觀這次新冠肺炎帶來的危機，各國推出了前所未有的財政和貨幣擴張計畫，專注於扶持實體經濟增長。

同時，受到疫情影響，過去18個月消費受到抑制，導致全球儲蓄達到歷史高位，預計這將在短期內推升消費者需求。

隨全球經濟復甦，許多產業迎來強勁的盈利修正趨勢。

過去三個月全球盈利修正趨勢保持正向，大多數行業上修多於下修，其中，能源、原材料和銀行等周期性行業的盈利修正最為積極，這對價值股投資是好兆頭。相較於成長股和優質股，價值股估值近年出現極大落差與低估，也是看好目前新興市場價值股的主要原因。

瀚亞投資認為，ESG將是下一個十年的重要特徵，隨消費者和公司逐漸擺脫高碳消費，需要在實體經濟進行大規模的基礎設施和資本性支出投資，尤其是新興市場國家，更能在實體經濟領域發揮的價值型產業，例如金融、工業和公用事業等，可望更明確展現出其價值。

日盛中國戰略A股基金研究團隊表示，中國受到政策及經濟數據干擾後，目前看到中國政府已經在主動糾偏市場的政策認知，且財政與貨幣政策持續逆周期微調，托底基本面預期。

從歷史經驗看，在經濟增長下行相對明確，而政策逆周期調節仍未明顯發力或寬鬆程度不夠的階段，指數層面表現往往相對平穩，部分穩增長相關板塊可能有階段性表現，看好包括電動車產業鏈、光伏、科技硬體與軟體、電子半導體等。