成熟、新興市場 上周雙失血 |摩根投信

疫情造成消費急凍，全球迎來特殊財報季，加上油價創紀錄暴跌，導致全球資金大震盪，根據最新統計，上周不論成熟或新興市場基金，清一色面臨失血命運。其中，原本最挺得住的美股基金也由紅翻黑，失血17.06億美元，中止連三買的氣勢；歐股基金再遭減持7.49億美元，美股和歐股基金今年來的失血金額，累計分別達114.3億美元和210.47億美元。

新興市場部分，全球型新興市場基金上周再失血40億美元，淨流出金額為上周各市場之最，且連續賣超周數累計已來到第十周。新興亞洲基金也再遭調節32.93億美元，不僅為上周失血第二高的區域型基金，遭減碼金額也較前一周擴大，連續失血周數再升至第3周，亦造成新興亞洲基今年迄今的資金動能翻黑。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，歷經調整後，股票估值下修不少，舉例而言，美股過往兩年本益比多處於15年區間的頂端，但現階段已落在15年均值左右，未來企業獲利是否已充分反應衰退風險將是關鍵，這也是估值面可能失真的因素之一。

幸好美股具有熊短牛長特色，過去三至四次熊市約維持一到兩年左右，牛市歷時約三至五年，甚至最近一次牛市達十年以上。因此，若為能承受未來三到六個月波動的長期投資者，可逐步留意美股及亞股，其中亞洲高息股受政策限制發放股利影響小於歐美，大陸A股則具風險分散效果，產業相對偏好科技及醫療保健等疫情過後結構改變受惠者。

法人表示，疫情爆發以來，美國政府推出之貨幣及財政政策不僅迅速即時，規模也多為全球之最，加上原有穩固的經濟基礎，美國相關資產在近來仍展現韌性，持續從前月的波段低點中恢復，主要指數之一如標普500自3月底至4月中回彈幅度已逾25％，顯示美國資產仍是投資人在布局全球時應主要著重的強勢資產。

布局美國資產時，首先需納入具長期成長潛力、且反彈動能強勁的成長股，作為帶動資產成長的主要動力；其次建議可納入債券資產，尤其是擁有較佳評級品質，且主要集中在有內需市場支撐、較不受市場波動影響的美國高收益債，在以債息為資產帶來穩定現金流的，也降低可能發生的波動風險。

富蘭克林證券投顧分析，全球新冠病毒疫情高峰雖已過，但經濟面的考驗仍在持續，從近期公布的經濟數據疲弱可見，未來即使各國陸續重啟經濟，在疫苗量產之前仍將避免群聚及維持社交距離等限制，將持續抑制休閒旅遊等經濟活動，加上油價於歷史低檔震盪、地緣政治風險變數猶存，許多股市反彈面臨季線壓力也需要時間消化上檔反壓。