債市洗盤 貨幣型基金大膨脹 |摩根投信

市場對全球經濟的隱憂，已正式從股票市場擴大到全球債券市場。隨著新冠肺炎在美國疫情的擴大，全球資金在上週全面撤出風險性資產，高收益債券與新興市場債券等風險性債券，上周也遭到今年以來最大的淨流出；就連抵抗力較佳的投資等級債，淨流入的金額也明顯縮小，唯一的受惠者反而是貨幣型基金。

根據統計，受美股大幅波動的影響，高收益債在上周面臨了今年以來最大規模的淨流出，流出金額達103.22億美元，新興市場債的淨流出金額也高達48.11億美元，雙雙創下今年以來最大的單周淨流出紀錄；至於投資等級債雖然還是吸金，但淨流入金額也從前一周的154.25億美元大幅收斂到55.01億美元。

特別的是，受資金大幅撤出風險性資產的影響，貨幣型基金在上周反而淨流入612.79億美元，不但創下今年以來的單周新高紀錄，規模甚至還值逼2018年全年淨流入的628.42億美元；至於被視為避險資產的黃金在上周價格上漲6.53％，日圓對美元單周也上漲0.31％，可見上周全球資金最青睞的資產，就是現金、黃金與日圓等避險資產。

摩根環球債券收益型產品經理陳若梅指出，近期油價下跌對高收益債造成衝擊，但就中期角度來看，高收益債的基本面仍然健康，相關的產業別中僅能源與礦業較弱，而市場預估高收益債在2020年的整體違約率僅3％，可見從基本面根投資價值來看，高收益債仍有較佳的收益機會。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，隨著聯準會貨幣政策的明確轉向，美國長天期公債殖利率已來到歷史新低，儘管其避險性質有助降低近期風險性資產價格波動的衝擊，且市場預期在年底前還有降息兩碼以上的可能，但從持有價值與資本利得來說，公債的表現已相對有限。

預期具有相似質優存續期間特性的證券化商品，以及投資等級債券或為更佳的投資替代選項，所以透過更為多元的債券收益策略，反而可以降低殖利率走勢可能反轉的影響。

專家表示，隨著Fed為了提振市場而持續降息，以及公債殖利率因資金的快速流出流入而大幅甩動，債券的存續期長短成為該資產受到市場利率影響的關鍵因素。

各式風險債券中，美短高因其約1.5∼2年的存續期，將會受到利率起伏的波動降低；此外，全球此時皆受到肺炎疫情影響，但美國仍為各國中經濟基本面相對穩健者，故在選擇發債企業時若可聚焦於景氣敏感度較低、信用評等較高且體質健全的美國企業，較有機會在市場震盪的時期，以較低的波動度創造較佳的風險調整後報酬，抗震穩收益。