摩根：美高收複合債納配置 |摩根投信

「低利率環境又來了，投資人的預期報酬要調整。」摩根投信環球市場策略師林雅慧針對近期市場變化示警，投資人恐怕無法再像前幾年期待動輒8~10%的年報酬率，調整至7%較合理，以債券部位為主，再搭配股票配置。

經常代表摩根投信向客戶說明投資趨勢的林雅慧，近來遇到不少客戶詢問，全球經濟會否因為美中貿易戰而衰退。她認為，經濟不會衰退，但成長會趨緩，因各國央行已先布局，例如相較於去年是升息年，今年以來已有很多國家央行進行預防性降息，而第2季將比第1季更為明顯。

就股票、債券市場來看，林雅慧表示，受到美中貿易戰影響，市場資金會轉往防禦性工具，影響所及，去年市場對債券偏好向下，但今年偏好將轉升。

對於債券部位的挑選方法，林雅慧表示，所有債券都會漲，但愈長天期債券表現愈好，短天期表現較不明顯，整體來看 ，建議投資人以高收益債、複合債為核心，高收益債首選美國高收益債；在投資債券商品時，應關注兩大指標，分別是利率動向、通膨變化，若是新興市場債券，還要留意相對美元的匯率變化，「在避險情緒影響下，近期美元表現強勢，但會維持在相對區間」。

目前國際投資人也相當地關注美國聯準會是否降息議題，林雅慧認為，除非美國經濟變差，否則一至二個季度之內，還不會降息；萬一降息，以未來降息100個基點為例，預料以30年期美國國庫券、10年期美國國庫券受惠最多，總報酬有機會各上看25.6%、11.5%，遠優於2年期美國國庫券的4.2%。

面對波動的市場，不少投資人認為「現金為王」，準備將投資資金轉為現金，但林雅慧並不認同。她以過去網路泡沫、金融危機的兩次美股熊市期間為例，持有現金的平均報酬率各為10%、2%，固然比代表持有股票的標準普爾500指數都面臨重挫來得好，卻遜於持有美國綜合債券的正報酬29%、8%表現。

林雅慧認為，處於市場震盪態勢下，投資人必須調降自己對投資報酬率的期待，想擁有7%報酬率仍算是合理期待，但當然不能只靠債券，還需要部位股票部位協助。