併購題材發酵 生技股勇健 |瑞銀投信

2019年以來在併購題材發酵下，美國生技股表現相對亮麗。法人認 為，大型製藥公司為了避免面臨專利懸崖的問題，今年內生技與製藥 業的併購熱潮仍可預期，為生技股股價提供了支撐。

瑞銀投信指出，所謂專利懸崖（Patent Cliff）指當大型製藥公司 的專利藥到期後，營收及獲利無法再依賴專利保護，因此這些公司通 常會透過併購的策略，達到補足更多新藥的目的，讓產品線更完整。

瑞銀投信表示，美國生技股目前本益比僅約12倍，是美股少數低於 過往5年均值的族群，同時也低於S ＆ P 500指數的13倍。如今在基 本面佳、併購題材延續，以及未來三年獲利趨勢明確下，估值便宜的 優勢可望更顯出其投資價值，容易受到資金的青睞。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，2018年美國食品藥物管 理局（FDA）新藥核准創1990年以來新高、達59件，中長期而言，FD A繼續寬鬆審藥態度、支持審藥流程簡化，推升新藥和學名藥發展， 從美國政府支持新藥研發的態度來看，有利生技產業基本面，而生技 類股的預估本益比相對美股大盤及大型製藥股偏低，亦明顯低於長期 平均水準，深具投資吸引力。

許志偉分析，根據瑞士信貸統計，2018年生技製藥業主要併購案1 9件，平均金額60.24億美元、一個月溢價平均95％，均超越2017年； 今年一開年，生技產業傳出重大併購消息，美國藥廠必治妥施貴寶宣 布收購美國生技大廠Celgene，顯示2019年併購動能依舊向前衝。

群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕表示，過去十年醫療保健產業 有著成長股的業績成長，價值股的評價，尤其經過去年第四季的市場 全面修正後，評價更相對便宜，另一方面，為追求成長和強化競爭力 ，大型企業亦尋求併購中小型利基生技公司，使得生技醫療產業併購 活動維持熱絡，不僅產業得以朝正向發展，相關類股表現也因此受惠 。

特別是大型醫保公司的併購有助於產生比價效應，有如2013∼201 5年併購金額逐年擴大下，帶動醫療保健類股本益比同步拉升，整體 而言，生技醫療類股之後市投資前景仍值得期待，次產業方面，包括 免疫療法、基因療法、手術機器人、微創手術等都可持續關注。