操作VIX ETF 要快狠準

談到避險類ETF，連結VIX「恐慌指數」期貨的富邦VIX（00677U）也是國人愈來愈熟悉的工具。不過，這檔ETF因VIX行情來去都快，有別於黃金、美債、日圓、美元四大避險資產可採波段操作，VIX ETF更加講求快、狠、準。

富邦VIX在公開說明書有兩大重點，是投資人下單前必須注意，首先是這檔ETF架構比照國際VIX ETF，追蹤的是VIX期貨指數，而不是VIX指數，兩者的績效表現有極大落差。

根據富邦投信統計，近十年除了2008年金融海嘯，其餘九個年度，該檔ETF追蹤的標普500波動率短期期貨ER指數（為VIX期貨指數之一），年年績效都大幅落後VIX。

例如，VIX在2009年下跌46%最大，該期貨指數下跌65%更深，而VIX除金融海嘯當年大漲，2011、2014年也收紅，但該期貨指數這兩年都翻黑；在市場黑天鵝現蹤，VIX期貨指數短期漲幅也不若VIX，是ETF長期績效不如VIX主因。

其次，VIX期貨指數不論近月或次近月期貨都有相當大的折溢價，為解決這個問題，富邦投信採近月、次近月VIX期貨指數混搭架構，並依循標的指數每日轉倉的操作模式，盡量降低追蹤誤差。但VIX期貨每次轉倉，都承擔高於一般期貨轉倉的成本，使ETF價值快速遞減，這也是為何VIX價格徘徊低檔，這檔ETF不斷下跌，在掛牌八個月多就出現市價腰斬。

不過，VIX ETF仍是投資人參與VIX行情的較佳工具，VIX本身沒有管道可以投資，操作期貨也要解決折溢價問題，當VIX大漲，ETF可提供高於其他避險資產的報酬率，只是VIX的特色是漲跌都快，較適合心臟強、熟悉期權操作的積極型投資人。富邦VIX ETF經理人楊邦珩表示，投資人想避險，最好在風險事件前就進場，並快速短打，萬一行情不如預期，要嚴設停損果斷出場，千萬不要攤平。