特別股+高收債 創新收益來源 |柏瑞投信

2008年金融海嘯發生至今已近10年，觀察這幾年可為投資組合創造出現金流的配息型基金，幾乎成為投資人不可或缺的基本配備，其中，高收益債券型基金可說是人盡皆知的「國民理財工具」。

長期致力深耕台灣市場的柏瑞投信，一直以來對於債券市場的著墨很深，在業界有「債券專家」的稱號，根據投信投顧公會統計，截至2017年5月，柏瑞全球策略高收益債券基金規模達到新台幣320億元，成為境內債券型基金的「基金王」，如果扣除貨幣型基金和ETF，不但是境內最大債券型基金，也是境內規模最大的基金。

此外，柏瑞投信領先業界於1月推出台灣首檔、國內唯一的柏瑞特別股息收益基金，根據投信投顧公會統計，截至2017年5月的基金規模達新台幣150億元，已經是境內最大的股票型基金，柏瑞投信成為名副其實的「股債雙霸」，並已有同業跟進發行同類商品。

高收益債產品走紅了10年後，投資人不甘於收益來源和風險過於單一集中，近年來又開始尋找所謂的新收益、好收益和多元收益的產品。柏瑞投信表示，面對未來債券收益可能越來越低，但股市高檔震盪越來越劇烈的環境，打造一個令人滿意的投資組合越來越不容易，想要提高整體投資效益，不能只靠單一收益來源，而是應該尋求「特別收益」，亦即在投組中同時納入特別股和高收益債的配置。

由於特別股具有股價波動度相對普通股要低、類似債券能夠提供派息、多數特別股發行公司擁有投資等級的信評、和其他資產類別的相關性偏低4大特性，堪稱資產中的「最佳綠葉」，可以和投資人手上的高收益資產相得益彰。如果把高收益債加上特別股，就好像在投資組合中加上渦輪（Turbo），有機會創造出具有「特別收益」（TurboIncome）的投組。

為什麼特別股加上高收益債能夠帶來「特別收益」？柏瑞投資特別股海外投資顧問卡洛夫（VladimirKarlov）表示，特別股和高收益債的資本結構大不相同，一般說來，特別股不但擁有比高收益債更高的信用評等，違約率也相對較低，但卻能提供相當於高收益的殖利率水準，而且跟高收益債的相關係數亦不高，如果適時加入特別股的配置就有機會提高投資組合的整體效益。

根據國際信評公司穆迪的統計，過去30年來，特別股市場的歷史平均年度違約率為1.7％，高收益債的歷史平均年度違約率為4.4％，若扣除2008年金融海嘯期間，特別股違約率僅0.1％。此外，過去10年來美國特別股指數和美高收債指數的相關性僅0.37。根據統計，截至6月2日，美林特別股指數的殖利率為5.4％，僅略低於美林美國高收益債券指數的5.53％，但高於美林美國投資級債券指數的3.19％。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，由於特別股與其他資產類別的相關性偏低，如果在投資組合中加上特別股的配置，有機會發揮多元布局的效益。一般投資人可透過個股、ETF及主動式基金參與特別股市場，至於主要的差別在於投資成本和創造超額報酬機會的能力，投資人應視自身財務需求、投資屬性和風險承受度作選擇，並留意特別股市場仍有波動的風險。