自美攻陸 F-永新10月返台IPO |F-永新

F-永新(4557)看準大陸汽車市場商機，透過回台IPO募資，用以擴充產能設備，投入包括真空助力器、卡鉗等新產品領域，結合原有的剎車總分泵，水平整合剎車系統產品，投入大陸汽車廠原廠零件(OEM)或原廠維修零件(OES)的新市場。

F-永新董事長紀經得指出，公司在剎車、離合器總分泵產品領域，全球累積超過6,000套模具，構築競爭對手難以望其項背的門檻，並成為日後進軍大陸汽車售後維修市場(AM)重要利基。

F-永新是北美最大AM汽車剎車總分泵新品製造廠，公司股票規畫於10月中掛牌，掛牌價暫訂為75∼80元。以下是紀經得專訪紀要：

問：F-永新為何規畫回台第一上市？

答：F-永新在深耕北美AM市場後，看好大陸汽車市場的成長性，F-永新又是大陸汽車剎車總分泵生產規模第二大的業者(若以金額計則是第一大)，投入大陸市場具發展優勢。

評估大陸AM市場品質價格紊亂，且各城市通路短期內整合有困難，因此決定大陸市場從OEM領域切入。進入OEM市場有利於品牌價值提升，並替日後切入大陸AM市場打好基礎。

為開發大陸汽車廠的OEM業務，除原有剎車總分泵外，F-永新擴充至真空助力器，提供車廠一整套的剎車總成，並已與某大陸自主品牌車廠開始合作，預計2017年起配合新車上市開始放量出貨，可望讓F-永新營運進入另一個新成長期。

此外，F-永新在AM產品上，也將開始跨入卡鉗、剎車蹄片等新產品的生產，其中卡鉗將從今年第4季投產，預計明年第2季開始放量出貨。由於卡鉗平均單價約達30美元，毛利率高達30％∼40％，看好未來將成F-永新業績的第二大成長動能。

隨新產品、大陸OEM新市場的拓展，都須更多資金擴充新廠房、投資新的生產設備，因此決定回台掛牌，向資本市場募資。

問：F-永新在營運上有何優勢？

答：AM市場面對的各品牌、各年份車種的剎車總分泵需求龐雜，F-永新深耕產業20多年，累積超過6,000套模具，可滿足包括美國、墨西哥、巴西等多國市場的需求，同時F-永新在這些國家已與通路商間建立長期穩定的合作關係。

F-永新擁有快速反應的高效率產線，可以充分配合客戶「少量多樣」、「快速交貨」的訂單需求，產線換模速度，更從過去一天50次提高至目前的100次以上，並在2013年獲得博世(Bosch)的精益生產認證，提供客戶「一站購足」的服務，構築行業的高進入門檻，建立對手難以競爭的優勢。

另F-永新在關鍵零件上，例如攸關總分泵反應效率的橡膠皮圈，堅持100％自制，確保產品品質，並縮短產品測試所需時間。

同時由於F-永新在新品項開發上，都經過全球市場詳細調查評估後，才決定投入，「開模零失敗」！

問：F-永新去年EPS衝上5.68元新高，今年上半年獲利增幅卻不若過去兩年高，主因為何？

答：F-永新儘管以經營AM市場為主，但由於產品為剎車系統零件，並不像其他以碰撞件為主的同業，業績有淡旺季的差別，F-永新每年除農曆春節期間營收稍低外，4季業績的起伏差距並不會太大。

今年上半年EPS為2.34元，年增8.8％，年增率不若同期營收的10.1％，主要是受到回台第一上市前置作業費用高，以及上半年新台幣匯率偏高影響。

但這些一次性因素在今年下半年都不復存在，看好獲利能力將恢復正常水準。

F-永新近年因產品組合的優化，新車剎車總分泵材料大量採用鋁取代鑄鐵，產品單價提升，加上原物料鋁的行情走跌使成本下降，公司毛利率逐年走升，從2012年的30.7％提升至今年上半年的33.5％，對獲利後勢樂觀看待。