點心債具利差優勢 市場新寵 |東亞證券

人民央行於6月29日再祭出雙率雙降寬鬆政策(存貸利率降息0.25％、定向降準0.5％)，市場預期下半年大陸央行將持續採取「鬆中求穩」的貨幣政策，配合經濟政策刺激方向，殖利率有機會持續走低，在境內殖利率走低情境下，境外國債殖利率可望跟著受惠。東亞證券認為，相較於美國、德國國債的低殖利率，人民幣債券仍具有明顯利差優勢。

東亞證券分析，美國雖有升息議題鼓舞，10年期國債仍僅有2.19％(截至2015年8月14日)；德國也受低迷的通膨數據拖累，雖稍較年初時負殖利率回升，目前也約在0.4％左右歷史低檔徘徊。

8月11日，美元兌人民幣匯率出現3年來最大的跌幅，盤中一度重挫逾3％。人民央行盤後同時下調人民幣中間匯價逾1.9％，也是近年來少見的大動作。不過市場認為，中國此次理當為因應國家出口數據疲軟和貨幣經濟政策方向調整，人民央行當是一次性的平衡匯價調整，對人民幣國際化開放態度仍舊維持正面且維穩態度。

整體點心債市場日前雖受匯率貶值，出現資金外移隱憂。不過截至8月18日，人民幣匯率已有止穩現象，有望成為中長線佈局時機點。點心債除具有較高殖利率、低波動及日後貨幣升值優勢外，未來債券市場避險資金潮仍可期待。

市場對美國升息預期不斷升高，且近期Fed不斷有鷹派意見出現，美債價格相對受壓抑。在利率風險升高情況，且各國利率水準低迷下，與美債相關性低、存續期間短的點心債預計將成為市場新寵兒，投資人宜適時增加點心債佈局。