維持價值 應儘速脫手

國華人壽標售周二登場，前安定基金董事長、現任台北大學法律系兼任教授江朝國表示，經營保險公司原本就不是安定基金的專業，這次如果又標售不成、政府沒有決心讓它成的話，違反當時接管的意義。

他強調，接管本來就是暫時性的，為了保障200多萬張保單的權益。安定基金整理之後要趕快脫手，不要讓公司的既有價值喪失掉。

國華人壽民國97年底業主權益為負589億元，大股東前國華人壽董事長翁一銘家族一再延宕增資時程，金管會於98年8月接管，且在減資30億元至1,000萬元、後又增至60億元後，目前安定基金持股逾99%。

國華這次是第3次出售，第1次在民國99年5月，當時淨值為負650億元，參與競標者僅三商美邦人壽，因政府擔心背負圖利之名，賠付金額僅淨值的一半，三商美邦未出價就直接放棄。

國華這次是第3次出售，如果又標不成，江朝國認為，影響包括業務與財務兩個層面。

從公司經營角度，金管會不斷延長接管時間，內外勤人員可能產生怠惰心態，挫折感很重，公司效率會越來越差。財務方面，國華目前資金成本約5%，今年前九月可運用資金年化投報率約3.2%，利差損約1.8個百分點。

江朝國說，國華雖被接管，主管機關仍以財務困難公司角度在限制其資金運用，只要低利率情勢不改、虧損持續，淨值負數會越來越大。

他認為，標售失利下的國華人壽，可能只有兩條路。一是將來可能走上清理的路；另一是政府無限期接管下去。如果政府繼續接管，應致力於現有200多萬張保單受益人權益的維護，國華應減少支出、縮小業務規模或停止銷售新保單。

江朝國說，國華的現金流量，光靠續期保費，還是可以維持一段不短的年限。在資金適當運用，安定基金每年慢慢填補，及客觀環境轉換（例如利率反轉走升）下，也許可以有圓滿的結局。