資金寬鬆低利持續 富邦：利差型債券炙手可熱

美國聯準會QE3推出後，使壽險、退休基金爭相找尋收益率更佳商品，富邦投信資深副總經理李志堅指出，導致供給短缺的利差型商品，未來供需失衡現象將更嚴重，預期利差型商品未來在奇貨可居下，價格將有表現空間。

聯準會宣布無限制購買MBS產品，相關利差商品，包含投資等級債、高收益債、新興市場債、MBS債、CMBS、ABS、CLOs等全部加起來，今年淨發行約300億美元，聯準會每個月購買400億美元MBS，預計今年總購買1,400億美元、2013年購買4,800億美元。雖目前尚未有201 3年發行量預估，但由過去4年來看，年發行量都沒有超過4,800億美元，也就是說，如聯準會維持這種購買趨勢至2013年，預計市場將會出現供不應求。

李志堅認為，由於目前投等債、新興市場債及高收益債等商品，與定存或公債間利差仍大，對每年保費收入成長3∼5％保險公司、退休基金吸引力大，基金每週資金流向亦持續流入利差商品，導致原本供給短缺問題將更為嚴重。

9月底高收益債券違約率小幅回落至1.84％，較8月下降且低於歷史平均4.2％，其中信用調升與調降比為1.3倍，高於過去10年平均0.8 2倍，李志堅說，顯示整體高收益債券信用狀況維持良好。預期高收益債券將持續受惠於低經濟成長與低資金成本環境，在低成長下獲取相對較佳之利息收入、在公司債信改善之際獲取資本利得，攻守兼具。