成熟國家，可望加入升息行列 新興債 升勢不墜

全球通膨蠢動，升息已蔓延到成熟國家，歐元區和英國最快可望在 4月初加入升息行列，可能壓抑債券價格走勢；但對照前兩波升息循環期間，新興市場債券基金報酬和漲幅分別達10.8％與23.81％，風險性債券在升息潮下仍有獲利機會。摩根富林明新興活利債券基金經理人郭世宗指出，升息對新興市場債券價格的影響只是短線效應，經濟發展才是最大主導因素。基準利率調升或調降，僅是影響債券價格的因子之一，且依經驗，聯準會或新興國家央行升息不等於新興市場債券利率會走揚，尚需視市場參與者與資金結構而定。以巴西為例，郭世宗說，去年4月進入升息循環，利率調升幅度達 12碼，巴西債券價格卻不跌反漲，巴西美元債指數上漲7％，本地債指數更大漲16％，可見升息雖可能帶來壓力，利率上升也代表債券收益提升，甚至有匯價升值空間。根據JPMorgan證券估計，去年全球新興債券基金吸金逾750億美元，較前年成長1.6倍。郭世宗分析，現階段全球投資固定收益資金僅 6％佈局新興債，在新興市場與成熟市場體質消長下，只要增加1％投資比重，就有近5,000億美元流入。匯豐雙高收益債券組合基金經理人許秩勻指出，今年新興市場債市外資撤出使價格明顯回跌，但隨賣壓趨緩，資金陸續回流，伴隨新興市場信評調升與貨幣升值議題，將持續支撐新興市場中長期債券表現，新興公司債又優於主權債。保德信新興市場債券基金經理人李秀賢表示，近期隨美元轉弱，新興市場貨幣走勢凌厲，JP Morgan新興市場貨幣指數再創新高。Morgan Stanley預估，今年第3季底前，新興貨幣在美國寬鬆政策、新興央行升息趨勢下，將持續升值，看好當地貨幣計價新興債的投資潛力。(相關新聞見C2)