升息循環中 美股漲勢不滅 |摩根投信

美聯準會昨日開完利率決策會議，結果如預期般維持利率水

準。不過，在美經濟數據回溫、CPI數值快速提高下，市場紛傳聯

準會在明年將提早開啟升息循環。法人認為，美國至少要到明年

下半年，才有可能升息，且即使升息，也不用擔心，因為過去20

年的統計資料顯示，升息循環下，股市上漲機率高！

摩根富林明投信投資研究部協理洪胤傑表示，預期2010年美

元仍將偏向弱勢，除聯準會將持續維持極低利率之外，美國雙赤

字問題嚴重也是主因，儘管如此，仍有不少分析師認為油價高漲

將埋下聯準會「提前」升息的伏筆，但就算是比預期早，時間點

也有可能在明年中或明年第3季。

再據過去20年的統計顯示，美聯準會一旦開啟升息循環，美

股也能持續有所表現。以過去3次主要的升息循環來看，聯準會

多會在1至2年內逐步調整，而美股也能保持4％到11％的漲勢，

當中雖有波動，但因全球景氣大幅改善，資金仍有流入風險性資

產的態勢。

摩根富林明新美國基金經理人陳昱嘉強調，其實投資人對升

息都有錯誤理解，因為以過去3次的情況看，股市都是收漲的，

雖然第1次升息循環整體來看，美股表現平平，但其後的2次，卻

都有明顯漲勢，所以市場的解讀難免有些偏頗，這也可見，升息

對股市的影響也相當有限。

另外，可以觀察到的是，每次升息循環前，美股都有一波不

小的漲勢，而目前估計明年年中後、聯準會才有可能升息，這也

意味著，美股至明年年中，都還有高點可期。甚至，以最近2次升

息循環來看，其後股市都有大行情。

在升息階段，永豐金首席經濟學家黃蔭基認為，原物料類股

最為受惠，因為會升息代表對通膨的預期增溫，也會帶動油、礦

、金的上漲。

而德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼也表示，根據

彭博資料顯示，過去2004年景氣出現回溫，FED重啟升息循環後

，股市展開約4 年的多頭走勢。在2003年到2008年股市多頭期間

，以MSCI礦業數上漲500％表現最佳，其次為MSCI原油探勘及設

備漲幅高達410％，全球 MSCI世界指數也上漲了150％。