東歐基金 績效催油門 |摩根投信

景氣復甦、油價蠢動，擁有豐富原物料的俄羅斯股市，攻克1,400

點大關，東歐股市10月以來表現亮麗，漲幅勝於拉美、新興亞洲

。

據統計，今年以來，20檔東歐基金平均報酬率79.29%，三檔俄羅

斯基金平均報酬率更達132%，績效亮眼。

原油價格從去年7月的每桶145美元高點，滑落到12月的33美元，

短短五個月時間，油價重挫77%。

但今年以來，油價迅速爬升到超過70美元，近來市場更上看明年

油價破百美元，使擁有豐富原物料及能源的俄羅斯，股市往上攻

。

摩根富林明投信商品市場產品經理劉念華認為，市場缺乏實質需

求、投機客炒作及經濟前景不明，油價欠缺基本面支撐。但美元

弱勢，向來以美元為計價幣別的原油，可能價格持續推升，預料

未來六個月，油價維持在60-80美元間震盪的機率較高。

摩根富林明東歐基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，過去

油價緊跟美國能源庫存及ISM指數，但今年油價卻緊跟中國石油進

口變化。他說，中國成為全球最大汽車消費國，預計10-15年內，

中國將成全球最大能源消耗國。過去俄羅斯的油價是看美國臉色

，但未來可能要改看中國臉色。

過去俄羅斯天然氣出口及企業融資多以西歐為主，但今年對中國

電力輸出、企業融資大幅增加（皆超過200億美元），白祐夫預期

，未來俄羅斯股價、油價，和中國能源採購三者之間的關係將更

緊密。

俄羅斯股市占東歐基金的比重約50%-60%，投資東歐時，俄羅斯

勢必是主要考量。白祐夫說，相較其他新興國家，俄羅斯經濟逐

漸復甦，股市可望有資金回補行情。

從油價長線角度來看，富蘭克林坦伯頓東歐基金經理人馬克．墨

比爾斯則表示，全球原油需求持續成長，新增供給的成本提高，

低成本的原油逐漸耗竭，原油價格仍將持續走揚。

俄羅斯政府近來運用稅負減免措施，刺激產業投資，並提高產出

，預料在全球景氣回溫下，油價及原油產出同步上揚，對能源類

股獲利，將產生明顯提振效果；通膨疑慮降低，也使得俄羅斯央

行可以持續降息，對俄國股市的資金動能具助益。