H股出頭天 外資預期漲30％ |摩根投信

陸股昨日又重挫，總計8月初以來A股已修正逾16％，相形之

下，H股（中國企業指數）相對抗跌，僅約4.6％，成為外資強力

看好族群！

法人指出，中國經濟仍是未來最看好的，在A股漲幅已大，

波動也大的情況下，用H股掌握中國較安穩，如果看好香港H股後

市，可直接買在集中交易市場掛牌的─恒中國（0080），另外國

內的中國基金就可投資H股，投資人可分批布局！

近期表現較A股抗跌的H股，已經引起外資機構的高度關注。

亨德森最新報告就預估，H股指數可能在未來12個月內上漲30％

，理由是全球經濟開始回溫，加上預期公司獲利可能大幅成長，

H股具有想像空間。

據恒生AH股溢價指數，今年上半年領漲的A股表現強勢，在

今年2月一度比H股貴超過60％，不過今年7月中旬開始H股出現補

漲行情，拉近A股與H股之間的差距，在8月初A股大幅修正時H股

相對抗跌，A股對H股的溢價也由42％縮小至23％。

不過，投資人擔心H股是否會有補跌行情？匯豐中國動力基

金經理許倍禎認為，機率不大。因為今年以來漲幅並不如A股，且

H股的投資者以法人為主，波動會比A股小，另外近期A股主要受

到中國政策可能轉向而回檔，而H股與中國政策相關性較小，與

國際股連動性較高，因此當國際股市表現好時，表現相對抗跌。

保誠中國基金經理人史方遒分析，從價值面來看，MSCI中

國指數（包含H股在內的所有海外上市的中國股票指數）本益比

目前所在的位置，只比歷史平均的本益比略高，也就是說，雖不

便宜但也稱不上貴。

此外，將中國A股與海外上市的中國公司股票相比，海外上

市股票的價格也比A股便宜。譬如中國A股的平均股價淨值比是

3.7，但MSCI中國指數的平均股價淨值比卻只有2.4。

摩根富林明JF亞洲基金經理人趙心盈則注意到，近期匯豐控

股等多家在香港掛牌的中國及國際企業，皆表達於上海A股的掛

牌意願，據高盛證券從2004年至今的統計，這些返回內地掛牌的

中國企業，往往能順勢推升他們在H股的股價，甚至平均能有優

於大盤20％的報酬，並從而激勵整體H股的表現。

更重要的是，台灣投資人所擁有的中國基金主要投資的標的

還是在H股，在現階段，不僅H股風險低於A股，轉機性似乎也更

強！