法規適度鬆綁 增加胃納量 |寶來證券投資信託

從2000至2008年，外資參與期權比重從0.89%上升至5.71%，國內

投信才從0.32%上升至0.47%，此數據與投信基金經理人訓練不足

有關。

觀察2007年7月至10月很多時段都在9千點以上，包括一些外資及

壽險公司，都開始布空單，儘管行情還沒下來，但仍繼續放並持

續轉倉至下月分，等到行情下來後就開始大賺收益，國內法人這

方面的觀念比較少，我認為是因為缺乏交易人才及管理人才的訓

練。

組織人才 活絡交易

相對外資這方面是比較充分的，操作也靈活，對行情看法判斷比

較確實，所以參與比重相對較高；尤其管理人才部分，國內銀行

常常董事會同意可操作期貨，可是實際上，總經理或稽核主管卻

時時在意績效與損失金額，一、二筆虧錢後，長官就會開始挑戰

操盤人的想法，讓交易人員做的無奈又心虛，交易人才與管理人

才如何組織起來，需要訓練及法規配合。

多空操作 增加彈性

國內法人交易戶數從一度最高的744戶降至上月底只剩550戶，而

自然人還有7萬5千多戶；當台股指數由最低3955漲至最高7185點

時，期貨其實不只可作空頭避險與增加收益的部分，多頭也一樣

可作，但此部分很少訓練，未來若能落實在人才訓練上，我想會

讓法人交易人口多一些。

期貨是零和遊戲，賺賠機率是一比一，要讓它量大又活潑，要多

利用多空可作及進出快速二大特性；但是並非指短線當沖，而是

指看好盤勢一次進三百口，明天不OK就先砍一半等過二天行情反

轉，不僅出剩下的一半，還可再反空100口等，但短期這樣進出法

規上就有問題，因此建議放寬更彈性化。

另外建議包括：

1、提升商品廣度：目前已有20種商品，但大多集中指數期貨與選

擇權，指數選擇權掛牌廣度還可再增加。

2、增加胃納量：交易成本的手續費與費率相較其他市場略高，需

法規適度鬆綁。

3、政府四大基金代操共6千多億委外代操給投信，但很少用期權

避險或增加收益，拿一部分進來操作有助人才養成。

4、期貨基金由國泰投信發行第一檔，寶來投信也快要募集第二檔

，雖然初期都是做一些國外的商品且委託國外操作，但學習國外

合作夥伴的技術後，有些自留部位建議國內外皆可操作。