台港ETF互掛 投資首重流動性 一旦流動性不足，將產生買不到而將價位愈追愈高，或賣不掉將價位愈殺愈低窘況

最近台港共計四檔ETF互掛上市，炒熱市場氣氛，帶動ETF成交量逐步放大，尤其近期大陸股市、香港股市震盪劇烈，台股更因政治面動盪不安，量縮跌破季線，持續弱勢格局。在股市前景尚未明確下，投資人可選擇成交量大、流動性充足的ETF介入，透過參與券商的套利機制，不僅可以規避單一個股波動過大的風險，還可掌握市場轉折點，靈活進出操作。目前在台灣證券交易所掛牌的三檔香港ETF，有兩檔屬於原股掛牌，為匯豐中華投信代理的恒中國ETF（0080）和恒香港ETF（0081）；另一檔為採用連結基金形式上市的寶來標智滬深300ETF（0061）。經過一周的市場水溫測試後，恒中國ETF日平均成交張數僅545張，恒香港ETF的日平均成交張數更只有97張；相較之下，寶來標智滬深 300ETF的日平均成交張數達1.7萬張，交投最為熱絡。雖然原股掛牌ETF每張的單位數與連結基金不同，但若以成交金額分析，寶來標智滬深300ETF的日平均成交金額高達3.2億元，兩檔原股掛牌ETF的日平均成交值從數千萬元至數百萬元不等。寶來投信指數投資處副總黃昭棠表示，寶來標智滬深300ETF是經過連結基金的重新包裝與定價，讓每張單位數與一般股票相同，且降低投資金額門檻，擴大投資參與度，將國際產品重新本土化包裝，以符合國內投資人交易習性、貼近投資人需求，自然反映在成交量的高度活絡上。未來有愈來愈多ETF引進國內掛牌，投資人透過ETF佈局，最首要考量須回歸到流動性是否充足，也就是成交量的多寡，尤其是海外ETF 並無漲跌幅限制，一旦流動性不足，將產生買不到而將價位愈追愈高，或賣不掉將價位愈殺愈低的窘況。以寶來標智滬深300ETF為例，有多達五家參與券商及機構法人參與造市，進行ETF市價與淨值貼近的價格平衡操作，縮小ETF折／溢價幅度，上市僅一週的單位數便增加 1,600萬股，顯示初級市場創造相當積極，透過參與券商買低賣高的套利交易，在籌碼釋出下，投資人無論買進或賣出通常可被控制在合理的價位區間。黃昭棠建議，投資人若想掌握ETF市場熱度，可先觀察券商對該檔 ETF的買賣超情況，例如市場價格若高於淨值，券商便會賣出持有的庫存部位，同時申請初級市場創造完成買低賣高的套利交易，因此券商對ETF賣超，其實是有別於一般股票交易的「反向指標」，並非看壞該檔ETF後市，而是反映市場供不應求的熱況，也反映出市價可能高於淨值的溢價走勢。