資源基金 報酬差很大 |摩根投信

資源行情表現在經濟復甦下，價格走勢比起股市有過之而無不及

，反映在相關基金績效上，低檔至今表現最佳的基金漲幅超過六

成，但也有超過三分之一的基金漲幅不到一成，關鍵在於資源類

型的布局比重。

國內目前有25檔天然資源相關基金，今年以來平均績效為15%，

但光看平均報酬率可能會失真，因為其中表現優於平均的基金僅

有九檔，甚至有基金繳出負報酬的難看成績。

摩根富林明投信副總邱亮士分析，去年雷曼事件後，原油、黃金

、基本金屬和軟性原物料等商品，波動程度之大與輪動速度之快

，為近年少見。基金經理人是否能夠動態調整掌握趨勢，影響基

金績效甚鉅。

油價去年從每桶147美元跌落至33美元，隨後翻漲突破70美元，近

期又再度跌回61美元，波段漲跌幅頗為驚人。

近期有不少不利油價的消息，如美國商品期貨交易委員會（CFTC

）為防範市場操控，將考慮限制基金經理人與指數交易員對原油

、熱燃油（Heating Oil）、天然氣和其他能源產品等的投資。

以今年以來與去年全年表現來看，黃金價格的表現反而相對穩定

。新加坡大華銀全球資源基金經理人艾爾達（Robert Adair）表示

，在第二季回補庫存的需求告一段落後，能源及基本金屬恐隨著

需求預期下降而修正，黃金雖然進入傳統淡季出現回檔，但新興

國家央行擔心美元走貶與外匯存底集中美元的狀況，持續買入黃

金，使黃金具基本面支撐。

全球央行為刺激景氣大採寬鬆貨幣政策，埋下「紓困性通膨」隱

憂。匯豐全球關鍵資源基金經理人過孟袁認為，企業與家庭緊縮

信用的情況抵銷央行強力貨幣的效果，目前看來通膨還不至於發

生，但只要通膨憂慮不退，油、金價格下檔將有支撐。

摩根富林明環球天然資源基金經理人亨德森（Ian Henderson）表

示，分析最近二年的天然資源及商品行情，就可看出沒有永遠的

贏家，他操作的基金自去年雷曼倒閉後，就大幅拉高黃金比重超

過持股四成，最近幾個月則轉為增持基本金屬，是該檔基金近期

績效卓越的關鍵。