可轉債 搶進趁現在 |摩根投信

摩根富林明可轉債投資團隊副總裁奧莉微亞梅爾（Olivia Mayell）

表示，可轉債在信用危機後價值被過分低估，市場失序回歸正常

前，可轉債擁有絕佳的投資機會。

梅爾分析，未來三到六個月全球可轉債市場將持續加溫，許多企

業將透過發行可轉債滿足重建資本的需求，而資金也對這種商品

相當有興趣。

她強調，可轉債收益率仍將回歸正常，意即收益率將走低，但這

只是短期狀況。就長期而言，投資人投入可轉債市場，具有債券

的下檔保護，又能以較低波動度掌握股市漲幅。

可轉債為債券加上股票選擇權的組合，雖然名為債券，但實際上

是為了追求公司股價起漲後，可將債券轉換為股票的投資機會。

可轉債在轉換為股票前，持有者可以領取利息。相較於公司債，

可轉債由於擁有轉換為股票的選擇權，所以公司在發行可轉債時

，也會提供較少的利息。

梅爾指出，目前可轉債提供非常不錯的投資機會，國外許多法人

近期加碼買進可轉債，就是看準可轉債收益率不尋常地高於公司

債，顯示價值被過分低估，在可轉債收益率回歸正常的過程中，

獲益成長可期，隨股市反彈，更可掌握股市六至七成漲幅。

有別於一般公司債購買者以長期持有為主，而可轉債多為避險基

金所持有，在去年金融海嘯衝擊後，避險基金為求去槓桿化大量

拋售可轉債，也使得可轉債價格重跌。

不過，在去年10月後，信用市場逐漸回穩，而股市也在重跌後逐

步回歸價值，在股市預期波動度仍高的情況下，可轉債的股票選

擇權極具吸引力。

在全球景氣復原過程中，目前公司發行可轉債的投資安全性更佳

。過去多頭趨勢下，發行公司明白可轉債的股票選擇權相當有價

值，通常不願意提供太多利息。

不過，現階段為了吸引買氣來成功發債，不少體質穩健的公司仍

願意提供6%至7%的利息，對購買者而言，就算不轉換為股票，也

可坐享不錯的報酬。