投信：區域布局 別單押美債 |安聯投信

全球資金持續湧入債市避險，再度推升公債價格來到新高紀錄，

部分投資專家提出警訊，公債價格已被高估，公債市場需求恐出

現「泡沬」現象。

投信投顧業者認為，債券市場主要是反映經濟前景，在經濟數據

欠佳的情形下，債券多頭勢將持續，但投資人不必執著於美債，

可透過區域組合債券方式，進行債券配置。

聯準會主席柏南克日前表示，考量當前降息空間有限，央行考慮

用非傳統政策，如購回公債，並設定長期目標利率，以對抗經濟

衰退巨獸。此消息一出，立即激勵公債價格飆漲，美林美國政府

債券指數12月1日大漲1.23%，今年以來漲幅達11.43%，成為全球

股債市中，唯一正報酬的市場。

根據歷史經驗，在景氣趨緩且通貨膨脹壓力受到控制時，全球最

高債信評等且無債信下跌風險的的美國政府公債，以及美國政府

直接背書保證、同屬美國政府債類的美國不動產抵押證券Ginnie

Mae（GNMA），就會成為全球債券市場較佳的投資標的，這也使

得美公債及Ginnie Mae價格上升。

德盛安聯四季回報債券組合基金經理人王銘祥表示，中長期來看

，公債走勢仍然看好，各國央行正處於降息循環，明年上半年全

球主要國家將持續面臨衰退。他說，通縮取代通膨隱憂，醞釀公

債發展環境。

王銘祥指出，全球股市近來持穩，但公債殖利率仍然持續下探，

這顯示債券市場持續反映經濟前景不佳的現象，使債市多頭走勢

持續。不過，美債10年期殖利率已不到3%，可能已經提前反映了

美債未來的走勢。

王銘祥說，公債投資並非僅指「美債」，美國雖在此波降息循環

中首先發難，但歐元區、英國等已開發國家，相對利率水準仍高

，央行降息空間也大幅高於美國；因此，投資人如考量公債投資

，不應執著於美債，更應該積極參與不同區域債券漲勢與獲利契

機。

王銘祥分析，若以價值角度來看，美國公債的價格已高，同樣以

美國政府為後盾的二房發行的機構抵押債券（MBS），也深具投

資價值；高評等公司債也值得注意，由於先前的大型企業經營危

機頻傳，價格被低估，具有中長期獲利潛力。