大陸 新興市場領頭羊

誰能擋得住風暴下的不景氣？答案是現金為王。不論是一般民眾

的存款，還是手握有大量現金、財務結構較穩健的企業；或是外

匯存底基礎雄厚，足以支應外債的國家，都有希望擋住「強風」

。

友邦投信以外匯存底、外債、經常帳占國內生產毛額（GDP）比

率等指標，就各新興市場進行篩檢後發現，金磚四國與大中華地

區，可望在這波金融風暴中，率先反彈復元。

摩根士丹利最新新興市場分析的報告指出，包括匈牙利、波蘭、

土耳其、智利、以色列、阿根廷及南非等七國的外債，占外匯存

底的比率都在245%以上，明顯「舉債過度」，在金融風暴中的抵

抗力，相對處於弱勢。倘若當地貨幣再貶，以美元償還外債的金

額恐再增加。

友邦亞太高股息基金經理人江常維表示，金融風暴下，現金部位

較高的企業，以及外匯存底基礎雄厚且足以支應外債的國家，都

是判斷企業或國家財務狀況和基本體質是否健全的重要指標。

新興亞洲的外匯準備足以支應短期外債，是短期外債的5.9倍，再

加上經常帳占GDP仍為正值，是新興市場體質較好的地區，其次

是拉丁美洲地區。

群益投信分析，亞洲經濟雖然出現減緩徵兆，但在全球仍相對較

強，中國第三季的經濟成長率雖滑落到9%，但成長也相對較高，

內需消費及建設商機龐大，帶動亞太地區貨幣、資產與股市未來

展望看好。

大陸日前祭出大規模振興經濟方案，激勵亞股。計畫在2010年底

前投資人民幣4兆元來擴大內需，十大措施除解禁商業銀行信用貸

款規模外，還包括民生工程、基礎設施、生態環境建設與災後重

建等四大領域。

除大陸所提的振興經濟方案外，香港也擴大公共基礎建設支出，

規模約占GDP6.2%；俄羅斯政府則調降出口稅及購置地產，進一

步提振內需。南韓近期也提出高達14兆韓元、約108億美元的景氣

刺激方案。

江常維表示，MSCI亞太（不含日本）指數的股價淨值比接近1.3倍

；另據花旗證券統計，過去33年來，亞太地區股價淨值比大於1.3

倍的比率高達90%，因此對亞太股市不宜過度悲觀，可以觀察市場

變化，謹慎尋求投資機會。

江常維認為，中國會是新興市場中第一個復原的國家，但觀察期

還需要六到九個月；其次是印度，也將出現反彈契機。此外，亞

洲的高股息概念股在利率不斷走低的優勢下，亦具投資價值。