農金尋寶 記得往下深耕

近期商品原物料行情下滑，受惠生產成本下降，農金下游包括食

品、飲料、零售通路等業者，反倒成為全球景氣趨緩下，較為抗

跌、且具備防禦性的標的。

投信業者建議投資人，由於股市波動仍大，此時投資農金產業，

應選擇投資範圍包含產業上中下游，且下游布局比重較高的標的

，除了可以降低基金整體波動風險，享有下游業者獲利穩定度外

，也可同時掌握農金上游類股反彈力道。

Lipper統計至10月31日止，國內以農金為主要投資對象的基金，如

德盛安聯全球農金趨勢、德銀DWS環球神農及華南永昌神農水資

源基金，今年以來平均虧45.52%，修正幅度頗大，但近一周績效

則普遍回升，分別上揚了10.16%、9.14% 、7.36%，平均反彈8.89%

。

投信業者分析，由於股市波動較大，農金股也受到國際資金撤離

影響而大幅下挫，反倒是農金下游產業，因獲利平穩、能見度高

，成為農金產業中的防禦型投資標的。

舉例來說，以生產多款早餐穀物品牌的美國通用磨坊公司（

General Mills）與家樂氏（Kellogg）的股價來看，自9月15日雷曼兄

弟破產以來至10月30日，股價僅分別微幅下挫0.18%以及8.4%，同

期間，道瓊工業指數以及S&P500指數均下跌兩成，食品下游類股

表現較為平穩。

德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，根據巴克萊資本

（Barclays Capital）的資料顯示，能源、原物料和農產品原料價格

下滑，預估美國大型食品廠2009年成本約僅增加1.4%，較過去五

年來每年5.5%-16.8%的上漲壓力已大幅減輕，因此廠商預估2009

年毛利率將持平，甚至上揚。

林孟洼指出，近期農金產業股價震盪，主因自全球股市系統性風

險，不過，農金長期趨勢或基本面並未改變，例如SEB的資料顯

示，全球主要糧食如小麥庫存可供應全球食用量僅剩2.5個月，稻

米、穀物庫存可供食用量亦僅剩1.5至2個月，均處30年來的低點

，農糧缺口將會持續支持農金產業的未來發展。

不過，現階段金融環境不確定性仍高，預料股市的陣痛仍將持續

，布局上將是農金下游優於上游產業，待股市回穩及信心回復後

，長線農金類股表現仍可期待。