新興債基金 血流成河 |摩根投信

全球金融市場持續動盪，投資人擔心經濟將陷入衰退，信用風險

擴大，新興市場債券價格上周出現四年來最大單周跌幅，資金持

續流出。

JP摩根統計，新興市場債券與美國公債間的利差上周急速擴大62

個基本點（1個基本點是0.01個百分點），為2004年5月以來最大

的幅度，成為441個基本點。也就是說，新興市場債券必須比美國

公債多支付441個基本點的利息，才能吸引投資人持有。

在這波金融風暴爆發前，新興市場債券的利差曾低到不及300個基

本點。

彭博資訊報導，愈來愈多數據顯示美國即將陷入衰退，造成原物

料價格大跌，進而影響到許多開發中國家的主要出口收入。美國

7,000億美元的金融紓困方案過關，但市場擔心這不足以振興經濟

。

上周利空消息頻傳，美國9月的新增失業數達15.9萬人，為五年來

最高。原物料價格上周大跌10%，至少是1956年以來最大單周跌

幅。

單以油價來說，上周就大跌12.5%，等於從7月中旬的高點以來，

暴跌36%。對於俄羅斯、委內瑞拉、墨西哥與厄瓜多爾等新興市

場來說，石油是最大的出口產品。

由於投資人信心脆弱，不願承擔任何風險，資金持續流出新興市

場債券基金。新興組合基金研究（EPFR）統計，近13周以來，新

興市場債券基金已淨流出52億美元，將今年以來的資金流向從淨

流入逆轉成淨流出。

今年前九個月，新興市場債券基金已淨流出45.71億美元。去年同

期，新興市場債券基金吸金33.52億美元。

與去年同期相比，各類型債券基金幾乎都是從淨流入轉成淨流出

，或是淨流出的金額擴大。在各型債券基金中，只有美國債券型

基金與貨幣市場型基金的淨吸金金額高於去年同期。

由於投資人擔心新興市場債券的違約風險提高，保護違約風險的

成本也提高，反映在信用違約交換利率急速攀升。例如，阿根廷

、委內瑞拉的信用違約交換利率最近都大幅上揚。

彭博資訊統計，烏克蘭的信用違約交換利率升高到歷史高點，達

853個基本點，反映這個國家的基本面惡化與政治面的不穩定。烏

克蘭的7年期公債殖利率上周勁揚240個基本點，成為12.64%。