7,000億美元救市...　供給增加 美債短空長多 |景順投信

美國眾議院將於美東時間29日，針對自大蕭條以來美國最大的政

府紓困金融市場方案進行表決。根據這項方案，美國國會將允許

政府分階段使用7,000億美元，由政府舉債購買金融機構不良資產

，幫助金融機構擺脫目前的困境。

投信業者指出，美政府擬以提高舉債上限方式救市，預期公債的

供給量將增加，較不利美債表現，但對歐債、英債的相對影響性

較小，也相對看好；亞債則須視通膨紓緩的程度，決定其投資價

值。

根據美國國會敲定的紓困方案內容顯示，美國國會將允許政府分

階段使用7,000億美元的額度，以拯救金融市場，其中，有2,500億

美元在此一紓困方案得到國會批准後，可立即投入使用；而有

1,000億美元，須在總統認為有必要時使用，其餘的3,500億美元額

度，則必須在國會進行評估後才能使用。

根據該方案，政府可從這些金融機構獲得可轉讓票據，給予納稅

人分享金融機構未來利潤的機會。這項方案也允許政府購買養老

金計畫、地方政府及小銀行的問題資產，政府還可以利用作為抵

押貸款和抵押貸款支持證券的擁有者權利，幫助屋主修改其住房

抵押貸款，保住他們的住房。

德盛安聯四季回報債券組合基金經理人王銘祥指出，美國財政部

原本規劃的紓困方案金額是7,000億美元，占美國GDP的5%，由於

美政府擬藉由發新債方式救市，債券供給量增加，對美債短期是

利空。

王銘祥表示，依國會目前敲定的方案，只有2,500億美元的額度，

允許美政府立即發新債，另外，1,000億美元須視情形才能決定使

用，還有3,500億美元的使用權，仍握在美國國會手中，依此情形

來看，公債市場上立即增加的供給量，應是2,500億美元，預料在

短期內應可以消化掉。

王銘祥認為，由於市場景氣循環向下，美債短期雖面臨供給量增

加的利空，但長期來看，美債仍具投資價值；短期投資人可持有

景氣同樣走緩的歐債、英債，至於亞債則須視亞洲的通膨問題是

否獲得舒緩，如通膨數據下降、且美元走弱，亞債投資價值即浮

現。

景順集團首席經濟學家祈連活（John Greenwood）指出，第四季

已開發國家經濟，如美、英、澳及歐元區的景氣衰退情形，可能

較原先預期嚴重，但好消息是通膨問題不會持續太久，由於全球

的需求減弱，通膨數據預計在明年就會下降；因應經濟的衰退，

美、英、歐洲等央行都有可能降息。

景順投信表示，景氣趨緩下，持續看好英債、歐債和日債，但較

不看好美債。主要是歐、日經濟狀況不甚理想，美債則受到美國

的紓困方案，美政府將以發新債方式籌資的影響，市場債券籌碼

大增，使美債吸引力下降。

若美債吸引力下降，美元可能走弱，新興貨幣債則可望有表現機

會。景順投信指出，新興貨幣債市是以當地貨幣計價，美國政府

決定出手救市，美債供給大增，美元走勢可能回落，新興貨幣債

則可望產生匯兌收益。由於美元近期走強，新興貨幣在這一波兌

美元匯率，已經貶值10%到20%不等，美元在未來一旦回落，新興

貨幣即有升值空間。