通膨陰影…歐股短線憂鬱 |摩根投信

英、德物價指數攀升，加深疑慮；投信：基本面仍佳，看好食品

飲料菸草等類股。

德國昨（10）日最新公布的5月躉售物價指數較去年同期攀升8.1%

、創26年來最大增幅，英國5月生產物價指數較前月上升1.6%，也

出現20年以來最大增幅，歐洲通膨疑慮再起。

躉售物價指數創下新高，德國能源相關、鋼鐵及牛奶、食用油等

價格連袂大漲，近期歐洲地區通膨壓力高漲，呼應6月5日歐洲央

行總裁特里謝擔憂通膨、不排除7月3日可能升息的論調。

面對高度通膨壓力，富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人飛利浦

•博吉瑞指出，歐洲近期公布的經濟數據又不盡理想，4月歐元區

零售銷售月比下滑0.6%，德國4月製造業訂單則是出現連續第五個

月減退，金融股仍將提列次貸損失，英國等國家房市仍在惡化，

歐股短線承壓不輕。

然而，飛利浦•博吉瑞認為，市場對於歐洲企業獲利過於悲觀的

預期已經反應至股價當中，投資人不用過度擔憂。

摩根富林明投信歐洲產品線經理劉玲君表示，國際原油價格已達

每桶130美元，食物價格持續上揚，造成歐元區通膨風險升高。但

歐元兌美元2007年以來升值幅度已逾10%，對出口市場將產生最

直接影響，所幸歐盟國家區域內貿易比重相當高，再加上歐元升

值可降低原油以及其他商品的進口成本，藉此可緩和生產者物價

及消費者物價的漲幅，同時提高歐元區企業及消費者的購買能力

，因此歐元升值對歐元區經濟體並非全然負面。

劉玲君指出，歐洲經濟目前仍無衰退跡象，雖然JP Morgan預估

2008第二季歐元區國內生產毛額（GDP）成長率將緩步下滑至

1.2%，但在美國積極降息後，全球資金動能充沛，同時配合新興

國家主權基金伺機而動，「資金行情」可望領先「景氣行情」帶

動歐股表現，建議投資人不需過度恐慌出脫，不妨以中長線角度

分批重新布局，掌握成熟市場區域題材。

富蘭克林證券投顧表示，歐股低廉的本益比及較高的股利率仍是

兩大利基，建議投資人採取選股不選市的策略，透過深度價值選

股策略，國家配置以經濟體質較健全的德國、法國、瑞士及荷蘭

為主。

劉玲君則特別看好德國的發展潛力，不但地理位置處於中心，方

便於向外擴張發展，重要是德國企業相較於其他國家更顯效率、

重整速度快，投資價值高。

富蘭克林證券投顧建議投資人可側重在食品飲料及菸草、公用事

業等類股，根據歷史經驗顯示，這些具備景氣防禦性的食品飲料

菸草、公用事業及健康醫療類股在通膨環境下表現較佳，可作為

抗通膨的投資配備。