天達：不宜重押新興市場債

在國際原油價格持續飆漲，全球通膨壓力加劇下，股、債市高度

動盪，天達投顧提醒投資人，部分仰賴原物料進口的新興市場國

家因受通膨衝擊，人民實質所得下降，將削減其購買力，加上部

分國家採取補貼政策以抑制通膨，反而加重國家財政負擔，所以

不宜重押新興市場債券，以避免投資風險上揚。

國際原油價位，最近每桶衝破133美元創下歷史新高，導致全球籠

罩在通膨陰霾之下，對於仰賴原物料進口的新興市場國家衝擊不

小。天達投顧指出，油價、糧價以及運輸價格持續上揚，基本民

生需求支出又占新興市場國家人民所得的比例較高，導致實質購

買力大幅滑落，例如越南最近消費者物價上揚25％，就是明顯例

子。

天達投顧指出，除巴西、俄羅斯外，新興市場國家大多是原油、

糧食、基本金屬進口國，連名列OPEC（石油輸出國組織）的印尼

，也從2004年起成為石油淨進口國，連帶的，使得新興市場國家

外貿狀況出現變化，新興市場債整體投資也蒙上一層陰影。儘管

有些新興市場國家會對石油價格採取補貼政策，以抑制通貨膨脹

上揚速度，例如馬來西亞、印尼等，但是，資源分配的扭曲，不

僅影響新興市場國家財政結構，也產生外匯存底下降、貿易逆差

增加現象。

天達投顧指出，新興市場國家仍具投資價值，但是，必須有所選

擇，不宜重押，最好是透過複合式債券投資模式，投資在不同領

域的債券，以分散投資風險。特別是在通膨壓力下，削減已開發

國家政府公債投資的吸引力，如能將資產多元配置在新興市場債

、高收益債、高評等公司債、全球政府公債，將可以兼顧風險與

報酬。

根據理柏統計，截至5月23日止，最近10年各債券資產類別表現，

新興市場債券年化報酬率達9.93％，高於高收益債券指數、世界公

債指數的7.25％、6.65％，然而高報酬也伴隨而來較高波動風險，

新興市場債券指數10年年年化標準差也高達9.95％，高出高收益債

券指數與世界公債指數的6.29％、7.05％，顯示在市場波動劇烈環

境下，要追求相對穩健報酬表現，宜透過可以因應經濟環境變動

，靈活調整投資組合的複合式債券。